2026-09-25 · 华创证券 · 宏观策略

华创证券电力设备及新能源行业海外新兴产业日报：美国经济推升利率压力，AI产业链持续扩张，能源配套成为关键环节

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摘要

华创证券维持电力设备及新能源行业“推荐”评级。美国 9 月标普全球综合 PMI 初值升至 58.4，创 2021 年 7 月以来新高，经济韧性推动市场重新评估通胀压力，10 年期美债收益率一度升至 5.13% 上方，5 年期收益率自 2007 年来首次突破 5%，利率环境趋紧。截至 9 月 23 日，布伦特原油期货为 103.08 美元/桶，日环比上涨 3.9%、较 2 月底上涨 42.2%；美国 NYMEX 天然气期货为 3.17 美元/百万英热单位。 AI 产业方面，谷歌推出 Gemini 3.8 Flash 及 Flash-Lite 模型，高通拟收购机器人软件公司 PickNik，微软计划 2030 年前向中东投资超 100 亿美元加码 AI 基础设施。台积电据报计划自 2027 年 1 月起上调晶圆代工价格约 3%-6%。核电领域 ONE Nuclear Energy 完成 SPAC 合并登陆纳斯达克，项目组合约 5GW；数据中心电源方面 SB Energy 推迟 IPO，市场对其 500 亿美元目标估值存在疑虑，反映 AI 基础设施高资本开支与融资环境压力并存。

主要观点

美国 9 月综合 PMI 初值升至 58.4，创 2021 年 7 月以来最高水平，制造业和服务业活动均有所改善，显示经济韧性。

美债收益率全线走高：10 年期一度升至 5.13% 上方（日内升约 17 个基点），2 年期逼近 4.95%（日内近 19 个基点），5 年期自 2007 年来首次突破 5% 整数关口，市场在对通胀与美联储政策路径重新定价。

油气价格分化：9 月 23 日布伦特原油 103.08 美元/桶，日环比上涨 3.9%，较 2 月底上涨 42.2%；美国 NYMEX 天然气 3.17 美元/百万英热单位，日环比上涨 5.1%；欧亚天然气价格较 2 月底涨幅均超 131%。

谷歌推出 Gemini 3.8 Flash 及 Flash-Lite 模型，优化推理效率和部署成本，增加文本转语音等功能，推动 AI 从实验阶段向规模化应用发展。

高通拟收购机器人软件公司 PickNik，以加强开源机器人软件及具身智能领域布局。

微软计划 2030 年前向中东投资超 100 亿美元，用于云计算资源和数据中心建设，AI 基础设施竞争扩展至数据中心与电力供应。

台积电据报计划自 2027 年 1 月起调整晶圆代工价格，涨幅约 3%-6%，AI 芯片及先进封装需求使先进制程产能保持较高利用率。

ONE Nuclear Energy 完成与 Hennessy Capital Investment Corp. VII 的 SPAC 合并登陆纳斯达克，项目组合约 5GW，聚焦天然气、先进核能及储能，并关注 AI 数据中心稳定电力需求。

SB Energy 推迟 IPO 计划，市场对其 500 亿美元目标估值存在疑虑，高利率环境提高融资成本，AI 数据中心的资本回报周期和盈利模式受到关注。

报告提示风险：美国经济增长不及预期、AI 基础设施投资不及预期、先进能源项目推进不及预期。

论述逻辑

美国 9 月综合 PMI 升至 58.4 创 2021 年 7 月以来新高 → 市场重新定价经济增长韧性与通胀压力 → 10 年期美债收益率突破 5.1%、5 年期创 19 年来新高，利率环境趋紧 → AI 产业链持续扩张（谷歌轻量化模型、高通收购 PickNik、微软中东超 100 亿美元投资）叠加台积电拟上调晶圆代工价格 3%-6%，算力成本受到关注 → AI 数据中心扩张推升稳定电力需求，ONE Nuclear Energy 通过 SPAC 上市、布局约 5GW 综合能源平台，而 SB Energy 因 500 亿美元估值疑虑推迟 IPO → 高利率下 AI 基础设施的资本开支与融资能力成为关键环节。