刘越男 范佳博 行业研究 行业动态 商社行业周报：6月社零回正叠加政策催化，重视消费配置价值

摘要

报告指出6月社零数据回正及政策端催化突显了消费板块的配置价值，建议重点关注兼具安全边际与成长弹性的跨境出口、服务消费、新消费和科技赋能方向。 宏观层面，上半年社会消费品零售总额达24.87万亿元，同比增长1.3%，其中餐饮收入增长2.8%。 政策端，商务部及发改委印发《扩大消费十五五规划》，提振内需与服务消费。 暑期旅游数据表现亮眼，4天及以上出游占比升至47.1%，美团本地酒店度假订单增长124%。 业绩面上，苏美达2026年上半年营收664.22亿元，同比增19.66%；华凯易佰预计归母净利润同比大增322%至390%。 行情方面，商贸零售板块与消费者服务板块上周分别下跌1.0%和2.3%。 推荐标的聚焦出口链、教育、黄金珠宝及高股息防御板块。

主要观点

• 报告建议重视消费配置价值，强调跨境出口、服务消费、新消费、科技赋能四大方向仍具景气。

• 上半年社会消费品零售总额24.87万亿元，同比增长1.3%；其中商品零售增长1.1%，餐饮收入增长2.8%。

• 7月13日商务部及发改委印发《扩大消费十五五规划》，提出深入实施提振消费专项行动。

• 暑期出游呈现长途化与研学热，4天及以上出游占比升至47.1%，美团本地酒店度假订单增长124%。

• 上周商贸零售板块跌幅1.0%，消费者服务板块跌幅2.3%，在30个行业中分别位列第11和第14。

• 名创优品原创IP“YOYO”6月在中国市场单月销售额突破1亿元，增长势头强劲。

• 苏美达2026H1营收664.22亿元，同比增19.66%；归母净利润6.93亿元，同比增6.62%。

• 华凯易佰2026H1营收39~40亿元，归母净利润预计1.55~1.80亿元，同比大增322%~390%。

• 孩子王2026H1预计实现归母净利润1.57~1.86亿元，同比增长10.0%~30.0%。

论述逻辑

• 6月社零数据回正叠加《扩大消费十五五规划》政策发布催化 → 行业基本面展现复苏与韧性 → 跨境出口、服务消费等细分赛道维持高景气 → 建议重视消费配置价值，重点布局出口、教育、黄金珠宝及低PB高股息防御标的。

关键展望

• 关注消费复苏、宏观经济波动以及市场竞争加剧带来的潜在风险。

推荐标的

• 跨境出口方向：推荐安克创新、绿联科技、致欧科技、华凯易佰、名创优品、小商品城等。

• 教育方向：推荐行动教育、中国东方教育、传智教育。

• 黄金珠宝方向：推荐潮宏基、六福集团、周大福。

• 低PB、高股息防御标的：推荐百胜中国、周生生、江苏国泰、首旅酒店、携程、古茗等。