[国外研报] 高盛 全球周度前瞻：随着盈利扩大和人工智能波动性上升，全球股市上涨

摘要

全球股市上周延续涨势，MSCI全球指数上涨2.9%，其中美国市场领涨（+3.7%），日本和欧洲分别上涨2.6%和2.1%。 尽管人工智能相关股票波动加剧，但整体风险偏好有所增强，高盛RAI指标从已有的正值水平升至1.0以上。 盈利动能持续改善并呈现扩大趋势，新兴市场盈利预期在2026年和2027年均获上调。 与此同时，能源板块下跌3.1%，布伦特原油价格跌幅超过8%。

主要观点

• 全球股市普涨，美国市场表现领先

• 人工智能相关股票波动性上升

• 能源板块及油价表现疲软

• 风险偏好增强，RAI指标升至1.0以上

• 新兴市场盈利动能持续改善

• 韩国市场持积极战略观点

论述逻辑

• 全球股市上涨主要受盈利动能扩大和风险偏好提升驱动 -> 尽管AI板块波动加剧，但新兴市场盈利预期上调（特别是韩国和台湾科技股）支撑了市场 -> 能源板块受油价下跌拖累表现不佳 -> 整体市场仓位在经历去杠杆后变得更加健康，支持后续表现。

关键展望

• 关注美国CPI报告及美联储官员讲话

• 关注欧洲GDP及通胀数据

• 关注日本央行会议纪要及企业物价数据

推荐标的

• 报告未明确给出具体个股推荐标的，仅提供行业权重建议

关键图表

图1. 高盛宏观3个月、6个月和12个月预测

图2. MSCI AC World 按行业/风格的12个月尾随回报贡献（以美元计价的12个月尾随回报）

图3. 12个月和24个月远期市盈率

图4. 小盘股与大盘股的12个月远期市盈率溢价（或折价）

图5. 新兴市场与发达市场表现：相对价格表现，自1年前指数化为100

图6. 标普500指数（右轴）与日经225指数（右轴）