侯雅楠 行业研究 行业定期 医药生物行业周报：京沪出台商业健康险支持措施，关注创新药械支付扩容

摘要

本周医药生物板块表现强势，SW医药生物上涨8.27%，各子板块全面上涨。 政策面上，国务院印发《国民健康“十五五”规划》，京沪两地相继出台商业健康保险高质量发展支持措施，鼓励将创新药械纳入保障范围。 行业数据方面，上半年我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，NMPA共批准38个“全球新”创新药上市，国产创新药研发质量显著提升。 公司层面，迪哲医药与阿斯利康签署授权协议首付款达6亿美元，百利天恒、诺诚健华、科伦药业等核心产品取得重要进展。 行情方面，SW医药生物行业市盈率为48.10倍，相对沪深300估值溢价率为237%。 渤海证券维持医药生物行业“中性”评级，建议关注创新药、CXO等业绩催化板块，并维持恒瑞医药、药明康德、凯莱英、三生国健“增持”评级。

主要观点

• 国务院印发《国民健康“十五五”规划》，提出到2030年人均预期寿命达到80岁。

• 京沪出台商业健康保险高质量发展措施，支持将创新药械纳入保障范围。

• 上半年我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元。

• NMPA今年上半年共批准“全球新”创新药38个，其中国产创新药自主研发占比大大提高。

• 本周SW医药生物上涨8.27%，子板块全部上涨，医疗服务领涨。

• 迪哲医药授予阿斯利康舒沃哲®全球独家开发商业化权利，将获6亿美元首付款。

• 百利天恒双抗ADC药物食管癌晚期二线适应症上市申请获得批准。

• 科伦药业TROP2 ADC联合帕博利珠单抗一线治疗非鳞状NSCLC的3期临床达到主要终点。

• 康龙化成预计26H1营收同比增长16%-19%，昭衍新药预计归母净利润同比增长884.9%-1,377.4%。

• SW医药生物行业市盈率为48.10倍，相对沪深300的估值溢价率为237%。

论述逻辑

• 京沪出台商业健康保险高质量发展措施，鼓励将创新药械纳入保障范围，叠加上半年创新药对外授权交易额超千亿美元等出海势头，带动创新药与CXO板块业绩预期向好，板块行情顺势强势反弹，因此维持行业中性评级并建议关注相关产业链。

关键展望

• 进入业绩披露期，建议关注业绩催化板块；长期看好创新药、CXO及生命科学上游产业链发展机遇，并建议关注脑机接口、AI应用、手术机器人等新兴技术。

推荐标的

• 恒瑞医药（600276），评级：增持

• 药明康德（603259），评级：增持

• 凯莱英（002821），评级：增持

• 三生国健（688336），评级：增持