范益民 公司研究 业绩点评 伟创电气（688698）：2025年报及2026年一季报点评：营收稳健增长，全面布局具身智能产业链

摘要

伟创电气2025年实现营收19.5亿元（同比+18.7%），归母净利润2.6亿元（同比+7.2%）；2026年一季度实现营收4.7亿元（同比+21.0%），归母净利润0.5亿元（同比-14.7%）。 核心业务方面，2025年变频器产品收入12.46亿元（同比+20.41%），伺服系统与控制系统产品收入5.77亿元（同比+16.39%）。 海外市场方面，2025年海外主营业务收入5.44亿元（同比+19.36%）。 公司面向机器人等多元场景，全面布局具身智能产业链，推出灵巧手、关节模组等核心部件。 华创证券考虑到整体工控行业竞争加剧，下修盈利预测，预计2026-2028年营收分别为23.89、29.30、35.97亿元。 基于公司自动化领域竞争优势及具身智能布局，给予2026年55倍PE，维持“强推”评级，目标价84.7元。

主要观点

• 2025年营收与归母净利润实现稳健增长

• 2026年一季度营收持续增长，但归母净利润同比下降

• 变频器及伺服与控制系统核心产品收入增速亮眼

• 海外市场业务规模持续扩大，国际化布局稳步推进

• 全面布局具身智能产业链，推出多款核心部件

• 合资公司依智灵巧与伟达立分别发布灵巧手及关节模组系列产品

• 因工控行业竞争加剧，下修公司盈利预测

论述逻辑

• 起点：公司发布2025年及2026年一季度财务数据，核心业务稳健增长支撑营收表现

• 演进：通过系统化产品体系构建协同效应，并深入拓展海外市场实现增量

• 延伸：切入具身智能赛道，推出灵巧手、关节模组等核心部件，打开长期成长空间

• 结论：基于行业复苏预期与具身智能布局，给予一定估值溢价并维持“强推”评级

关键展望

• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.31、3.88、4.63亿元

• 预计公司2026-2028年EPS分别为1.54、1.81、2.17元

• 投资建议给予公司目标价84.7元，维持“强推”评级

• 面临行业复苏不及预期、海外市场导入不及预期及市场竞争加剧风险

推荐标的

• 伟创电气（688698）：维持“强推”评级，目标价84.7元