高盛：博通（AVGO.US）与Meta的合作进一步强化博通在定制芯片和AI网络领域的技术优势——买入

原标题：Goldman Sachs Broadcom Inc. (AVGO.US) Partnership with Meta further reinforces Broadcom’s technology advantage in custom silicon and AI networking~Buy

摘要

高盛维持对博通（AVGO）的买入评级，12个月目标价480美元，较当前股价380.78美元有26.1%上行空间。2026年4月14日，博通宣布与Meta达成多年、多代战略合作，支持Meta的MTIA定制计算芯片，供应链履约计划延伸至2029年。初始承诺超过1GW，是两家公司持续多GW部署的第一阶段。博通将提供网络解决方案以满足Meta的扩展需求，合作涵盖系统级优化和前瞻性研发。博通CEO Hock Tan将退出Meta董事会，转为顾问角色。高盛认为，这一合作进一步强化了博通在AI基础设施中的关键作用，其XPU平台和网络能力领先，与主要美国超大规模客户的多年合作提供了长期AI收入可见性。高盛FY27/28 EPS预测比市场共识高出约14%。

主要观点

• 博通与Meta的多年、多代战略合作，支持Meta的MTIA定制计算芯片，供应链履约计划延伸至2029年。
• 初始承诺超过1GW，是持续多GW部署的第一阶段。
• 博通提供网络解决方案，满足Meta的scale-up、scale-out和scale-across需求。
• 合作超越硬件供应，涵盖系统级优化和前瞻性研发。
• CEO Hock Tan退出Meta董事会，转为顾问角色，指导Meta定制芯片路线图。
• 高盛认为，该合作进一步强化了博通在AI基础设施中的关键作用，通过行业领先的XPU平台和网络能力。
• 与主要美国超大规模客户的多年合作提供了长期AI收入可见性。
• 高盛FY27/28 EPS预测比市场共识高出约14%。
• 重申买入评级（同时位于确信名单），12个月目标价480美元。
• 目标价基于30倍正常化EPS估计16美元。
• 主要下行风险：AI基础设施支出放缓、定制计算市场份额丢失、非AI领域库存消化持续、VMware竞争加剧。

论述逻辑

博通与Meta的扩大合作 → 证明博通XPU平台和网络解决方案在主要美国超大规模客户中的吸引力增强 → 客户基础更广泛多元（企业端通过Google和Anthropic，消费端通过Google和Meta）→ 提供长期AI收入可见性 → 高盛上调EPS预测（FY27/28比市场共识高14%）→ 结合估值（30倍正常化EPS）支撑480美元目标价 → 维持买入评级。

关键展望

• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出合作供应链履约计划延伸至2029年。
• 风险包括：AI基础设施支出放缓、定制计算市场份额丢失、非AI领域库存消化持续、VMware竞争加剧。

推荐标的

• 博通（AVGO.US）：买入（确信名单），12个月目标价480美元，当前股价380.78美元，上行空间26.1%。理由：XPU平台和网络能力领先，与Meta等超大规模客户合作提供长期AI收入可见性，EPS预测高于市场共识。

关键图表

• Broadcom Inc. (AVGO) Balance sheet ($mn)
• Ratios & Valuation
• Growth & Margins (%)
• Price Performance
• Income Statement ($ mn)
• Cash Flow ($ mn)
• Broadcom Inc. (AVGO) Balance sheet ($mn) (续)
• Price target and rating history chart(s)
• Target price history table(s)