金益腾 李思佳 行业研究 行业定期 本周维生素E等化工品价格上涨，恒逸石化、湖北宜化等发布半年报

摘要

开源证券对基础化工行业维持“看好”评级。 本周（8月10日-8月14日）维生素E市场价格上涨，8月14日国内市场均价71元/千克，较上周五涨幅10.08%，主因多数厂家取消前期部分高价合同、主流厂家停签停报并挺价，贸易渠道现货库存偏低、挺价惜售；维生素A均价55元/千克，周涨3.77%，贸易渠道低价略有收紧。 半年报方面，恒逸石化2026H1营收673.09亿元（同比+20.28%）、归母净利润59.02亿元（同比+2,500.73%）；湖北宜化营收133.92亿元（同比+11.56%）、归母净利润3.19亿元（同比-19.94%）；宝丰能源营收301.98亿元（同比+32.33%）、归母净利润97.28亿元（同比+70.14%）。 需求端2026年7月国内服装及衣着附件出口164.50亿美元、环比+4.45%。 尿素市场因印度招标投标总量554.75万吨远超170万吨需求而僵持阴跌，山东低价区降至1630元/吨附近。 板块推荐新和成（维生素）及万华化学、华鲁恒升等化工龙头白马，受益标的包括安迪苏、花园生物、浙江医药、恒逸石化、湖北宜化等。

主要观点

• 维生素E现货价本周大幅上涨：8月14日国内市场均价71元/千克，较上周五（8月7日）上涨6.5元，涨幅10.08%；供给端看，多数厂家取消前期部分高价合同、基本未对外新签订单，主流厂家维持停签停报并对后市持挺价态度，贸易渠道库存偏低、挺价惜售推动价格小幅上行

• 维生素A贸易渠道低价略有收紧：8月14日市场均价55元/千克，较上周五上涨2元，涨幅3.77%；上半周厂家签单报价稳定在53-57元/公斤，下游接受度不高、采购积极性较差，之后主流厂家陆续停签停报，2月及以后日期一线品牌货源主流接单报价在54-58元/公斤

• 恒逸石化发布2026年半年报：2026H1实现营业收入673.09亿元（同比+20.28%），归母净利润59.02亿元（同比+2,500.73%），扣非归母净利润58.86亿元（同比+3,838.89%），基本每股收益1.75元/股

• 湖北宜化发布2026年半年报：2026H1实现营收133.92亿元（同比+11.56%），归母净利润3.19亿元（同比-19.94%）

• 宝丰能源发布2026年半年报：上半年实现营业收入301.98亿元（同比+32.33%），归母净利润97.28亿元（同比+70.14%），盈利高增长

• 化纤需求端边际改善：2026年7月国内服装及衣着附件出口金额164.50亿美元，环比+4.45%；本周涤纶长丝市场先抑后扬，粘胶短纤市场暂稳整理，报告认为化纤景气度未来具有较强向上弹性

• 尿素市场僵持阴跌：印度招标投标总量高达554.75万吨、远超170万吨需求，出口端能否实际分流尚存不确定性；周三山东低价区降至1630元/吨附近后收单明显放量，部分工厂限收停收

• 磷化工及农化产业链价格分化：磷矿石窄幅松动，截至8月13日30%品位1011元/吨、28%品位921元/吨、25%品位745元/吨，黄磷用供不应求价格坚挺；55%粉铵均价4421元/吨与上周持平，73%工业级磷酸一铵7362元/吨持平；湖北64%磷酸二铵出厂参考4800-4850元/吨；氯化钾均价3190元/吨、库存高企去库阻力较大

• 价差跟踪显示油链与MDI价差普遍收窄：本周聚合MDI、纯MDI、乙烯-石脑油、PX-石脑油、丙烯-石脑油、丙烯-丙烷价差均收窄；此外环氧树脂、磷酸一铵、磷酸二铵价差扩大，氨纶价差小幅收窄，POY-PTA/MEG价差扩大

• 化工板块个股表现中性偏弱：445只个股中221只周度上涨（占比49.66%）、217只周度下跌（占比48.76%）；涨幅前十为天洋新材、华西股份、雅运股份、联合化学等；跌幅前十为江山股份、宏达股份、保利联合、新和成、利民股份、华峰化学等

论述逻辑

• 报告以周度高频数据为起点：厂家取消前期高价合同、主流厂家停签停报挺价，叠加贸易渠道现货库存偏低、挺价惜售 → 维生素E均价周涨10.08%至71元/千克、维生素A涨3.77%至55元/千克 → 推导出维生素板块受益逻辑，推荐新和成、受益安迪苏/花园生物/浙江医药；同时以2026年半年报验证龙头盈利弹性（恒逸石化归母净利同比+2,500.73%、宝丰能源+70.14%、湖北宜化-19.94%）→ 结合220种化工品中100种上涨的涨价扩散（液氯、VE、石油焦、丁二烯、碳酸锂领涨）与7月服装出口环比+4.45%的需求信号 → 最终维持基础化工行业“看好”评级，并按化工龙头白马、氟化工、化纤、农化&磷化工、硅、纯碱&氯碱、新材料等主线给出推荐与受益标的组合

关键展望

• 维生素E市场一线品牌货源主流接单报价已上涨至70元/公斤附近，虽新单成交情况有待进一步落实，但场内挺价惜售气氛浓厚、低价货源难寻

• 维生素A厂家陆续停签停报后，市场低价略有收紧，业内目前多持谨慎观望态度

• 磷酸二铵短期或将延续高位僵持格局，后续重点关注原料波动、秋肥备货实际推进节奏、出口相关政策变动

• 报告认为伴随政策对国内需求的不断刺激，纺服终端消费有望得到进一步提振，化纤行业的景气度在未来将具有较强向上弹性

• 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险

推荐标的

• 维生素板块：推荐标的为新和成等；受益标的为安迪苏、花园生物、浙江医药等（报告未给出个股评级与目标价）

• 化纤行业推荐标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；受益标的：神马股份、恒逸石化、华鼎股份等

• 化工龙头白马推荐标的：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份、卫星化学等；受益标的：东方盛虹等

• 氟化工推荐：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等，受益标的东岳集团等；铬盐推荐：振华股份

• 农化&磷化工推荐：兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；受益标的：云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等

• 其他主线推荐：硅（合盛硅业、硅宝科技，受益新安股份）、纯碱&氯碱（中盐化工、博源化工、新疆天业、滨化股份等，受益中泰化学）、新材料OLED（瑞联新材、万润股份、濮阳惠成）、胶膜（皖维高新、洁美科技、东材科技、圣泉集团、长阳科技）及添加剂/轮胎（阿科力、松井股份、利安隆、安利股份、雅化集团、通用股份等）