伯恩斯坦：美国IT硬件2026年展望：AI驱动数据爆炸中的赢家与输家——首选SNDK（目标价580美元）和STX（目标价370美元）

原标题：US IT Hardware 2026 Outlook: Winners and losers in the AI driven data explosion - Top picks SNDK (TP $580) and STX (TP $370)

摘要

伯恩斯坦发布2026年美国IT硬件展望，认为AI驱动的数据爆炸仍在加速，内存和存储是最大受益者，并上调SanDisk（SNDK）和Seagate（STX）至首选。报告指出，模型持续改进推动训练和推理需求，企业AI支付意愿在基准情景下达1.3万亿美元。NAND和DRAM价格大幅上涨，NVIDIA Vera Ruben的KV Cache需求可能使每GPU的NAND TB增加5倍。OEM厂商如HPQ和SMCI受内存涨价影响最大，EPS潜在下行19%。Apple在AI方面有30%的FY28 EPS上行空间，来自AI服务和换机周期缩短。量子计算在2026年将引发更多关注，IBM有23%上行潜力。SNDK目标价从300美元上调至580美元，基于FY27 EPS 52.66美元的11倍估值；STX目标价370美元，受益于HAMR技术领先。

主要观点

• AI驱动的数据爆炸在2026年没有放缓迹象，模型持续改进解锁新用例，企业AI支付意愿基准情景达1.3万亿美元。
• 内存和存储是数据爆炸的关键受益者，NAND和DRAM价格大幅上涨，HDD ASP也得到支撑。
• NVIDIA Vera Ruben的KV Cache需求可能使每GPU的NAND TB增加5倍，进一步推动NAND需求。
• OEM厂商受内存涨价影响：HPQ和SMCI EPS潜在下行19%，Dell和HPE影响分别为6%和4%，Apple短期因长期协议基本免疫。
• Apple与Google合作AI模型，iOS26.4预计2026年4月发布，升级Apple Intelligence和Siri。
• Apple AI服务收入可带来FY28 EPS 17.4%上行，AI驱动的换机周期缩短至3年可带来12.4%上行。
• 量子计算已超越科学概念验证阶段，但距离广泛量子霸权仍远，2026年将增加波动性。
• IBM从量子计算中潜在23%上行，但可能已部分反映在股价中。
• SNDK因NAND短缺和涨价上调目标价至580美元，基于FY27 EPS 52.66美元的11倍估值，较共识高129%。
• STX是数据爆炸中波动较小的受益者，受益于HAMR技术领导地位。
• 即使出现消化周期，投资者仍有时间减仓，因为AI实验室和超大规模厂商反应缓慢。

论述逻辑

报告从AI模型持续改进出发，认为这推动训练和推理需求，进而导致数据爆炸，创造对内存和存储的无限需求。内存涨价使供应商受益，但损害OEM利润。Apple凭借AI服务和换机周期有望获得显著增长。量子计算作为新兴技术，2026年将引发更多关注，但商业化仍需时间。最终，报告推荐SNDK和STX作为首选，因其在内存和存储领域的直接受益。

关键展望

• 2026年AI模型持续改进，训练和推理需求保持健康。
• 内存和存储价格继续上涨，NAND和DRAM ASP上升。
• Apple iOS26.4预计2026年4月发布，可能带来AI功能升级。
• 量子计算在2026年将增加波动性，纯量子公司股价可能波动。
• 如果缩放定律失效，可能需要至少一年才能确认问题，超大规模资本支出仍将健康几个季度。

推荐标的

• SNDK (SanDisk)：评级Outperform，目标价580美元（原300美元），基于FY27 EPS 52.66美元的11倍估值，较共识高129%。
• STX (Seagate)：评级Outperform，目标价370美元，受益于HAMR技术领导地位。
• AAPL (Apple)：评级Outperform，目标价325美元，AI服务收入和换机周期缩短带来上行。
• DELL (Dell)：评级Outperform，目标价180美元。
• HPE：评级Market-perform，目标价24美元。
• HPQ：评级Market-perform，目标价30美元。
• IBM：评级Market-perform，目标价280美元，量子计算潜在23%上行。
• SMCI：评级Market-perform，目标价42美元。
• WDC (Western Digital)：评级Market-perform，目标价170美元。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。