摩根士丹利中国股票策略：中国香港资金流与仓位月度追踪 – 2026年5月
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摘要
报告追踪2026年5月中国香港市场资金流与仓位变化。数据显示，南向资金净流入放缓，北向资金小幅流出；全球基金对中国股票的配置比例略有下降，但仍处于历史中位数水平。报告指出，市场情绪受宏观不确定性影响，但长期资金仍保持稳定。
主要观点
- 南向资金净流入从4月的120亿美元降至5月的80亿美元，降幅33%。
- 北向资金5月净流出15亿美元，而4月为净流入10亿美元。
- 全球主动型基金对中国股票的配置比例从4月的5.2%降至5.0%，低于基准权重0.3个百分点。
- 被动型基金配置比例维持在6.8%，与基准持平。
- 香港市场本地资金净流入20亿美元，主要来自保险和养老金。
- 中国内地公募基金股票仓位从85%降至82%，为2025年10月以来最低。
- 对冲基金对中国股票的净多头仓位从4月的12%降至10%。
- 行业层面，科技和消费板块获南向资金净买入，金融和地产板块净卖出。
论述逻辑
报告首先汇总5月资金流数据，发现南向资金放缓、北向资金转负，显示短期情绪谨慎。接着分析全球基金配置，主动型基金减仓但被动型稳定，表明长期资金未大幅撤离。然后结合本地资金流入和公募基金仓位下降，推断市场调整主要来自短期交易者。最后通过行业资金流向，指出资金偏好科技和消费，回避金融地产。
关键展望
报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，但指出若宏观不确定性缓解，南向资金可能回升；否则北向资金流出压力将持续。
推荐标的
报告未明确给出推荐标的。
关键图表
图1. 中国/香港股票的主动权重
图2. 人工智能和科技股强劲反弹
图3. 截至4月30日，各类别基金池由最大的30只基金组成
图4. 环比上涨7%，再创历史新高
图5. 摩根士丹利研究覆盖的公司
图6. 图表
图7. 外资对中国/香港股票的月度资金流
图8. 南向月度净资金流
