医药生物行业连续血糖监测设备(CGM)动态跟踪：国产放量加速，龙头有望胜出

摘要

东方证券发布医药生物行业CGM动态跟踪报告，维持行业“看好”评级。 2026年6月，FDA批准Dexcom Stelo适用人群扩展至未使用胰岛素的2岁及以上人群，推动CGM应用边界向儿童及更广泛的代谢健康监测场景延伸。 当前中国CGM渗透率仍处低位，但线上电商渠道正成为重要放量窗口，2025年国内线上电商平台CGM销售额约15.4亿元，同比增长45.8%。 国产品牌在电商渠道已形成显著领先优势，2026年Q1线上血糖仪全渠道零售额TOP5中，鱼跃、三诺、硅基份额分别为27.0%、26.7%和10.9%。 此外，微泰医疗在2026年618期间CGM电商渠道出货量同比增长157%。 目前CGM单价已从2023年的200-300元降至96-123元区间，价格下探正推动品类向大众消费品扩散。 报告认为，长期的价格竞争有望加速尾部产能出清，具备综合优势的龙头企业最终将实现份额集中。

主要观点

• FDA扩展CGM适用人群，监管层对院外自我管理价值进一步认可

• 国产产品在多方面持续迭代，海外扩展有望提升国内市场对相关健康管理场景的认知度

• 线上电商凭借价格透明与复购便利，成为国产CGM的重要放量窗口

• 国产品牌在线上渠道已形成较强的领先优势

• 微泰医疗线上出货量及会员规模大幅增长，印证线上复购和用户沉淀能力

• CGM单价较2023年大幅下降，价格下探推动品类向大众消费品扩散

• 激烈的价格战长期有望加速尾部产能出清和份额集中，利好龙头企业

论述逻辑

• 监管层对海外CGM适应人群的批准与国内厂家的产品迭代，共同驱动国内市场认知度与渗透率提升

• 国内CGM正处于线下完成教育转化、线上承接复购的共振阶段，双渠道协同加速了国产厂家的放量

• 由于CGM高度依赖传感器持续复购，低价策略的持续性最终取决于企业综合能力，从而推动行业向龙头集中

关键展望

• 报告明确提示了价格竞争超预期、医保支付推进不及预期、用户复购不及预期等行业风险

• 未来随着注册推进、价格下探和复购习惯形成，国内CGM放量将进一步提速

推荐标的

• 鱼跃医疗(002223，买入)

• 三诺生物(300298，未评级)

• 微泰医疗-B(02235，未评级)

• 美好医疗(301363，买入)