2026-06-25 · Citi · 公司/行业基本面

花旗：最好与最坏的时代：K型分化如何重塑日本汽车市场

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原标题：Best of Times, Worst of Times: How K-shaped polarization is

摘要

报告指出，日本汽车市场正呈现K型两极分化：低收入家庭购车支出下降，高收入家庭上升。2015-2025年，月均新车购买支出在年收入低于200万日元的家庭中下降22%，而年收入高于2000万日元的家庭上升32%。汽车拥有率差距从2019年的27个百分点扩大至2025年的30个百分点。低价车（低于100万日元）份额从1%升至6%，高价车（高于500万日元）从6%升至15%，而1-200万日元主流区间从46%降至19%。丰田和铃木因同时覆盖低端和高端市场，在日本营业利润率最高（丰田11%，铃木9%），而本田、日产等表现较弱。共享出行市场随拥有成本上升而扩张。

主要观点

日本汽车市场需求正两极分化：2015-2025年，低收入家庭月均新车购买支出下降22%（从2.9千日元降至2.3千日元），高收入家庭上升32%（从24.3千日元升至32.0千日元）。
汽车拥有率整体从2019年的80%降至2025年的72%，但低收入家庭（低于220万日元）下降7个百分点至54%，高收入家庭（高于780万日元）仅降5个百分点至83%。
拥有率差距从2019年的27个百分点扩大至2025年的30个百分点。
低价车（低于100万日元）份额从2017年的1%升至2025年的6%，高价车（高于500万日元）从6%升至15%，而1-200万日元主流区间从46%降至19%。
日本实际月可支配收入从2020年峰值49.9万日元降至2025年的47.6万日元，下降5%。
2025年，44%的低收入家庭认为汽车拥有成本是财务负担，而高收入家庭仅29%。
2025年，丰田和铃木在低端（低于200万日元）和高端（高于500万日元）的合计国内销售占比最高：铃木74%，丰田43%，本田38%，马自达37%，日产29%，斯巴鲁10%。
日本营业利润率：丰田11%，铃木9%，日产0%，马自达-5%，斯巴鲁-11%，本田-14%。
非车主中，低收入家庭（低于220万日元）购车意愿仅4%，高收入家庭（高于780万日元）为9%。
低收入家庭（低于220万日元）中19%计划停止拥有汽车，而高收入家庭该比例低于平均水平。
共享出行市场随K型分化扩大，汽车拥有经济性下降推动需求转移。

论述逻辑

报告从日本家庭收入分化出发，通过家庭支出调查数据（2015-2025）展示新车购买支出的K型分化；进而利用JAMA数据说明汽车拥有率、购车意愿、替换需求均呈现类似分化；接着分析低价和高价车份额变化，证明市场结构向两端移动；最后将分化与车企销售组合和利润率关联，指出同时覆盖低端和高端市场的丰田和铃木利润率更高，而依赖中端市场的车企承压，并提示共享出行作为替代方案的增长机会。