高盛 美国周度前瞻：第二季度业绩报告揭示了企业人工智能采用状况的哪些信息

摘要

本报告分析了2026年第二季度标普500指数成分股的业绩表现，指出AI基础设施类股票对EPS增长贡献显著，但AI在企业生产力层面的应用影响仍较窄。 尽管目前AI推理支出占标普500营收比例不足0.5%，但企业AI支出在近几个月出现加速迹象。 调查显示，约三分之二的公司通过重新分配软件和劳动力预算来资助AI支出。 高盛认为，随着企业AI支出的增加，其对盈利的影响将在未来几个季度变得更加清晰，目前投资者仍倾向于关注AI基础设施股而非生产力受益股。

主要观点

• 标普500指数第二季度EPS增长强劲，剔除私人投资相关收益后同比增长31%，其中AI基础设施股票贡献了约一半的增长。

• AI对企业盈利的生产力影响依然有限，仅11%的公司量化了AI在特定用例中的生产力影响，仅2%的公司量化了其对盈利的影响。

• 企业AI支出正在加速，Ramp AI指数显示中位数公司月度人均AI支出从年初的5美元增至7月的12美元。

• 目前AI推理支出占标普500营收比例不到0.5%，且89%的受访者表示AI支出占IT预算的1-5%。

• 约三分之二的公司通过重新分配现有预算来资助AI支出，其中18%来自软件预算，11%来自劳动力预算。

• 劳动力成本约占标普500营收的12%，总额约2.1万亿美元，小盘股的劳动力密集度高于大盘股。

论述逻辑

• 企业AI采用现状 -> AI基础设施股贡献主要EPS增长 -> 企业生产力端AI应用量化证据不足 -> 企业AI支出加速但占比仍小 -> 预算重分配（软件/劳动力） -> 投资者避险倾向于基础设施股 -> 未来AI盈利影响将随支出增加而显现。

关键展望

• 预计AI对企业盈利的影响将在未来几个季度变得更加清晰。

• 高盛对2026年标普500 EPS预测为340美元，同比增长24%。

• 标普500指数2026年底目标价为8000点，12个月目标价为8300点。

推荐标的

• 更新了AI生产力受益股筛选名单，并对行业中性的劳动力成本篮子（GSTHLLAB和GSTHHLAB）进行了再平衡。

关键图表

图1. AI基础设施股票支撑了整体EPS增长

图2. 高盛股票分析师的IT支出调查显示

图3. 年初至今资产回报及回报/波动率比率

图4. 部分美国股票指数的实际与一致预期EPS增长

图5. 行业及行业组回报

图6. 高盛宏观研究资产预测