高盛美国关税影响追踪：4月底至5月初进口同比转正

原标题：Goldman Sachs US Tariff Impact Tracker：Imports Flip Positive YoY to End April and Start May

摘要

高盛美国关税影响追踪报告显示，截至4月底至5月初，美国进口同比转正，结束了此前连续数月的负增长。集装箱进口量在4月最后一周同比增长5%，5月第一周同比增长8%。这一转变主要受低基数效应和部分商品提前进口推动。报告指出，关税政策的不确定性仍存，但短期进口数据改善可能缓解部分贸易紧张情绪。高盛维持对贸易政策风险的关注，并提示后续关税调整可能影响进口趋势。

主要观点

• 美国进口同比在4月底至5月初转正，集装箱进口量4月最后一周同比+5%，5月第一周同比+8%。
• 此前数月进口同比持续为负，主要受关税影响和需求放缓。
• 低基数效应是近期进口转正的重要原因之一。
• 部分企业为规避潜在关税上调而提前进口，也推动了短期数据改善。
• 报告未提供具体商品类别或来源国的细分数据。
• 关税政策的不确定性仍然较高，未来进口趋势可能反复。
• 高盛认为，进口数据改善可能暂时缓解贸易紧张情绪，但长期影响需观察。
• 报告未调整对GDP或通胀的预测。
• 数据来源为美国海关和边境保护局及港口统计。
• 报告未提及具体行业或公司层面的影响。

论述逻辑

报告从美国进口数据出发，观察到4月底至5月初集装箱进口量同比转正，对比此前数月负增长，指出低基数和提前进口是主因。基于此，报告认为短期贸易数据改善可能缓和市场对关税冲击的担忧，但强调关税政策不确定性仍存，未来进口趋势取决于后续关税调整和需求变化。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格/评级展望，仅指出关税政策不确定性可能影响后续进口趋势。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 美国集装箱船运量仍波动；中国至美国满载集装箱船运量

图2. TEU运量仍波动；最近一周TEU增长跃升

图3. 第17周中国至美国船舶和TEU环比下降

图4. 中国大陆及亚洲（除中国大陆）船舶；中国大陆TEU增长增幅较小

图5. 中国港口活动环比下降1%

图6. 海运运价环比上涨1%，此前一周上涨1%

图7. 计划TEU预计将下降

图8. 过去四周及未来两周的运量追踪