湘财证券 环保行业周报：碳排放计量能力扩容，绿色低碳技术体系进一步完善

摘要

2026年8月19日，市场监管总局、国家发展改革委、生态环境部联合印发《碳排放计量能力建设指导目录（2026 版）》，关键测量参数、检测标准方法及测量仪器设备等指标较2024版实现全面扩容，覆盖钢铁、水泥、新能源、温室气体自愿减排和CCUS等场景。 此前8月17日印发的《石油天然气发展“十五五”规划》则明确提出到2030年国内油气供应量达4.4亿吨油当量、CCS/CCUS年注入二氧化碳达1000万吨的目标。 本周申万环保指数下跌1.42%，在申万一级行业中排名第17位，截至8月21日收盘以PE-TTM口径统计的总体市盈率为19.53。 个股分化明显，环境监测、水环境治理等与生态政策关联度较高的标的涨幅居前，而高股息、传统运营型环保股跌幅靠前。 湘财证券维持环保行业“增持”评级，认为政策端已由主题催化转向刚性约束，短期调整不改中期配置价值，建议聚焦跨界科技新成长、降碳与资源化、红利防守资产以及检测与数字监管四大方向。

主要观点

• 三部门联合印发《碳排放计量能力建设指导目录（2026 版）》，指标规模较2024版大幅扩容。

• 2026版目录各项指标大幅增长，其中测量仪器设备净增加121项，增幅达112.0%。

• 重点行业计量标准与配套仪器增加，推动检测校准及在线校准等新场景落地。

• 《石油天然气发展“十五五”规划》出台，设定2030年国内油气供应及CCUS注入目标。

• 围绕CCUS规模产业化与多能互补展开布局，拓展综合能源管理与碳管理服务需求。

• 本周环保板块下跌1.42%，低估值与低持仓背景下政策催化易带动估值修复。

• 生态保护相关标的领涨板块，高股息传统运营型公司跌幅靠前。

• 申万环保行业整体PE-TTM为19.53，维持行业“增持”评级。

论述逻辑

• 政策端刚性约束加强：《碳排放计量能力建设指导目录（2026 版）》大幅扩充计量检测参数与仪器规范，叠加石油天然气“十五五”规划部署CCUS规模产业化与碳足迹核算。

• 催化产业多维需求释放：带动相关检测校准、在线监测计量服务，并促使综合能源管理与清洁低碳改造场景拓展。

• 资产端经营基本面改善：传统垃圾焚烧与水务进入稳态运营，资本开支下降促使现金流修复与分红提升，部分企业切入算力基础设施拓展第二增长曲线。

• 推导结论：行业“β”改善趋势明确，短期波动不改中期配置价值，维持“增持”投资评级。

关键展望

• 2030年国内油气供应目标达到4.4亿吨油当量。

• 2030年CCS/CCUS年注入二氧化碳目标达到1000万吨。

• “十五五”期间环保投入、订单释放及数字监管平台建设将持续加速推进。

• 需注意宏观经济波动、行业竞争加剧、碳排放计量落地不及预期及规划实施条件变化风险。

推荐标的

• 环保行业：维持“增持”评级，未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数5%至15%。

• 报告未对单个公司明确给出目标价或个股评级，重点提示四类核心受益方向及相关提及公司。