2026-06-18 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：广达（2382.TW）AI服务器机架加速出货；机型转换与PC提前拉货可能拖累2026年第三季度；中性

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原标题：Goldman Sachs Quanta （2382.TW）：AI server racks ramping up； Model transition and PC pull in may weigh on 3Q26； Neutral

摘要

高盛维持对广达（2382.TW）的中性评级，认为AI服务器机架正在加速出货，但机型转换和PC提前拉货可能拖累2026年第三季度业绩。报告指出，AI服务器机架出货量在2026年上半年强劲，但下半年面临转换风险。PC业务因客户提前拉货而短期受益，但后续需求可能减弱。整体来看，广达的盈利增长动力有限，估值合理。

主要观点

AI服务器机架出货量在2026年上半年加速，但机型转换可能导致2026年第三季度出货放缓。
广达的PC业务因客户提前拉货而在2026年第二季度表现强劲，但第三季度可能回落。
2026年第三季度营收可能环比下降，受服务器和PC双重拖累。
高盛维持中性评级，目标价未明确调整。
广达的AI服务器毛利率低于传统服务器，但规模效应部分抵消。
2026年全年AI服务器出货量预计同比增长50%以上，但利润贡献有限。
广达的估值处于历史中位数附近，缺乏上行催化剂。
竞争加剧可能影响广达在AI服务器市场的份额。

论述逻辑

高盛从AI服务器机架出货加速出发，指出广达在2026年上半年受益于强劲需求，但机型转换（从旧款到新款）将导致2026年第三季度出货量下降。同时，PC业务因客户提前拉货而短期冲高，但后续需求透支，进一步拖累第三季度。因此，广达2026年第三季度营收可能环比下滑，盈利增长受限。结合估值合理，高盛维持中性评级。