高盛：追踪美国供应链拥堵：GS供应链拥堵指数：4月6日当周指数环比小幅下降，瓶颈规模仍为'2'

原标题：TRACKING U.S. SUPPLY CHAIN CONGESTION: GS Supply Chain Congestion Scale: Apr 6th; Index Slightly Lower W/W, Bottleneck Scale Remains at ‘2’

摘要

高盛每周供应链拥堵指数在4月6日当周环比下降4%，瓶颈规模维持在'2'（满分10），远低于2021年12月/2022年1月峰值时的'10'，接近疫情前水平。西海岸等待卸货的集装箱船从0艘增至1艘，东海岸积压从11艘降至5艘。西海岸铁路联运交通量同比增速从-4%收窄至-3%，铁路服务指标表现不一。美国港口底盘停留时间环比小幅上升，而中国至美国西海岸的海运集装箱运费同比增速从-6%收窄至接近持平。报告指出，若供应链压力持续缓解，指数可能在2026年稳定在'1'区间。

主要观点

• 高盛每周综合指数环比下降3.8%，瓶颈规模仍为'2'，整体拥堵水平远低于峰值，接近疫情前流动性。
• 西海岸集装箱船积压从0艘增至1艘，东海岸积压从11艘降至5艘（Exhibit 6）。
• 西海岸铁路联运交通量同比增速从-4%收窄至-3%（Exhibit 7）。
• 铁路服务指标表现不一：UNP联运速度同比增8.5%（前周8.6%），BNSF联运速度同比增3.3%（前周3.2%）；UNP系统停留时间20.3小时（前周20.2小时），BNSF系统停留时间22.6小时（前周22.0小时）。
• 底盘停留时间：20英尺集装箱街头停留5.3天（前周4.3天），40/45英尺集装箱街头停留6.5天（前周7.0天）。
• 中国至美国西海岸海运运费同比增速从-6%收窄至约0%（Exhibit 10）。
• 月度指标（截至2月）显示：集装箱加权平均停留2.6天（1月2.8天），铁路集装箱停留5.1天（1月6.1天），三大港口进口重箱量同比增0.6%（1月-11.6%）。
• 关键问题：关税和地缘政治冲突对货运需求、时间以及全球贸易正常化的影响。
• 若供应链压力持续缓解，指数可能在2026年更稳定地处于'1'区间。

论述逻辑

报告通过每周高频指标（集装箱船积压、铁路联运量、运费、底盘停留时间）和月度指标（港口停留、运力、运输时间）构建综合指数，显示当前拥堵水平远低于历史峰值。西海岸船积压微增但东海岸下降，铁路指标分化，运费增速收窄，整体指数环比下降。报告由此推断，若关税和地缘政治不造成新的冲击，供应链可能进一步正常化。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出若供应链压力持续缓解，指数可能在2026年更稳定地处于'1'区间。关税和地缘政治冲突对货运需求的影响是未来关键变量。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Exhibit 1: 我们的每周综合指数最近一周下降（-3.8% w/w）；瓶颈规模仍处于'2'区间；整体瓶颈水平远低于峰值拥堵水平（当时规模为'10'），现在暗示水平接近疫情前流动性

Exhibit 2: 3月平均每周瓶颈得分追踪为2.0；这一结果较2021年12月/2022年1月拥堵峰值显著下降，接近疫情前基线

Exhibit 3: 追踪的拥堵指标

Exhibit 4: 本周与上周相比瓶颈指标显示混合结果

Exhibit 5: 2月滞后月度瓶颈指标与1月相比显示混合结果

Exhibit 6: 本周东/西海岸积压5/1*艘集装箱船

Exhibit 7: 西海岸铁路联运交通量同比增速从-4%收窄至-3%

Exhibit 9: 美国港口底盘停留时间环比小幅上升

Exhibit 10: 中国至美国西海岸海运运费同比增速从-6%收窄至约0%