国金证券 家电行业研究TV面板报价上调，MNT价格维持稳定 2026 10 11

摘要

本报告指出，2026年9月电视面板价格全面止稳，10月面板厂已上调大尺寸面板报价，但实际成交仍面临品牌端成本约束与需求走弱的博弈。 供给端，大陆三大面板厂通过国庆期间控产减产，预计10月大世代线稼动率环比下降4.2个百分点至79.6%。 IT面板需求承压，三季度主要品牌客户笔电面板采购动能环比下降超过20%。 展望四季度，成本上行与供给收缩支撑价格，但需求量环比下降4%及IT面板季节性走弱构成约束。 政策方面，全年2500亿元消费品以旧换新资金已全部下达，为四季度家电消费提供支撑。

主要观点

• 2026年9月电视面板价格全面止稳，各尺寸环比8月持平。

• 预计2026年四季度电视面板总成本环比上升4%—7%。

• 10月五代及以上大世代线稼动率预计环比下降4.2个百分点至79.6%。

• IT面板需求动能转弱，三季度笔电面板采购动能环比下降超过20%。

• 房地产数据持续调整，对家电中长期需求形成压制。

• 国庆假期家电以旧换新带动销售额123.4亿元。

论述逻辑

• 成本压力与供给收缩推动面板报价上调，但终端需求疲软与品牌库存压力限制了实际成交价格的上涨空间，导致市场进入博弈阶段。

关键展望

• 四季度电视面板价格预计呈现“报价上调、成交博弈、整体趋稳”态势。

• 关注面板成本上行对彩电整机毛利率的传导。

推荐标的

• 推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

关键图表

图1. 图表 1: TV/MNT 面板价格走势

图2. 图表 2: TV 面板产出与 TOP 8 品牌采购同比走势

图3. 图表 4: 家电板块 PE-TTM

图4. 图表 5: 本周涨幅前十名公司（10/5-10/9）

图5. 图表 6: 本周跌幅前十名公司（10/5-10/9）

图6. 图表 8: LME 铝价 10/5-10/9 下跌 1.66%（美元/吨）

图7. 图表 9: 冷轧板卷 10/5-10/9 下跌 0.26%（元/吨）

图8. 图表 11: 美元兑人民币汇率：周涨幅-0.05%

图9. 图表 12: 集装箱运价综合指数环比下降 0.6%

图10. 图表 13: 2026 年 8 月住宅新开工累计面积同比-25.5%

图11. 图表 15: 2026 年 8 月住宅竣工累计面积同比-25.6%

图12. 图表 16: 2026 年 8 月商品房销售累计面积同比-13.7%