太平洋证券 机械行业点评报告：8月挖机内销同比小幅增长，出口增速超预期

摘要

太平洋证券点评中国工程机械工业协会8月销售快报，维持机械行业“看好”评级。 2026年8月共销售各类挖掘机19716台，同比增长19.3%；其中国内销售7986台，同比增长3.92%，小幅增长；出口销售11730台，同比增长32.7%，较上月提升11.5个百分点，增速超预期。 内销增速较二季度放缓，主要因7、8月传统淡季叠加高温暴雨天气压制需求，以及去年8月国内实现7685台、同比增长14.8%的高基数。 报告判断挖机自身需求处于向上周期：上一轮上行周期为2016-2020年，按设备平均寿命8年左右计算，当前已进入存量设备更新期，叠加政策端利好持续推进，看好后续国内需求向上。 出口在高油价、高基数下仍实现高速增长，验证海外需求高景气；随着海外景气度延续及国产品牌对海外各区域市场的深耕，国产品牌份额有望继续提升。 报告由此看好国内外市场后续景气度继续向上，继续看好工程机械板块，风险在于国内下游开工情况及海外市场开拓不及预期。

主要观点

• 2026年8月共销售各类挖掘机19716台，同比增长19.3%，其中内销小幅增长、出口增速超预期

• 8月国内挖机销售7986台，同比增长3.92%，同比小幅增长

• 8月出口销售11730台，同比增长32.7%，较上月提升11.5pct，增速超预期

• 7、8月内销增速较Q2明显放缓的原因之一是传统淡季叠加高温、暴雨天气影响需求

• 内销放缓的另一个原因是去年同期基数偏高：去年8月国内实现7685台，同比增长14.8%

• 挖机需求处于向上周期：上一轮上行周期为2016-2020年，按设备平均寿命8年左右，目前处于存量设备更新期

• 在政策端利好持续推进叠加更新周期背景下，报告继续看好后续国内需求向上

• 海外在高油价、高基数下出口仍实现高速增长，反映海外需求高景气

• 随着海外景气度延续及国产品牌对海外各区域市场深耕，国产品牌海外份额有望继续提升

• 投资建议：看好国内外市场后续景气度继续向上，继续看好工程机械板块；风险为国内下游开工与海外市场开拓不及预期

论述逻辑

• 中国工程机械工业协会发布8月快报 → 8月挖机总销量19716台、同比+19.3% → 拆分看，内销7986台、同比+3.92%小幅增长，放缓归因于淡季+高温暴雨天气以及去年8月7685台、+14.8%的高基数，并非需求趋势逆转 → 出口11730台、同比+32.7%、较上月提升11.5pct，在油价与基数双重压力下仍高增长，验证海外高景气 → 国内参照上一轮2016-2020年上行周期与约8年设备平均寿命，当前处于存量设备更新期，叠加政策利好持续推进 → 判断国内需求后续向上，海外份额提升支撑出口继续表现 → 结论：国内外景气度继续向上，继续看好工程机械板块，行业评级“看好/维持”。

关键展望

• 国内展望：政策端利好持续推进叠加工程机械更新周期，后续国内需求向上

• 出口展望：随着海外景气度延续及国产品牌深耕海外各区域市场，国产品牌份额继续提升，出口有望继续取得不错表现

• 行业评级维持“看好”，按报告评级定义对应预计未来6个月行业整体回报高于沪深300指数5%以上

• 风险提示：国内下游开工情况不及预期；海外市场开拓不及预期等

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的或个股评级，仅给出行业层面判断：机械行业评级“看好/维持”，继续看好工程机械板块