瑞银：康宁（GLW.US）二季度指引符合预期但可能不够

原标题：UBS Corning Inc（GLW.US）2Q guide in line but may not be enough

摘要

瑞银发布康宁（GLW.US）一季度业绩快评，认为市场对二季度指引可能反应负面。康宁一季度调整后每股收益0.70美元，位于指引高端，同比增长30%，略高于市场预期。二季度每股收益指引中值0.75美元符合市场预期，但显著低于投资者预期的0.85-0.90美元区间。二季度营收指引约46亿美元，低于市场预期的46.5亿美元。尽管康宁宣布了两项新的超大规模客户光纤交易，规模和期限与之前60亿美元的Meta交易类似，但瑞银认为近期趋势可能令人失望。康宁计划于下周三举办投资者日，届时将升级并延长Springboard计划至2030年，并讨论新的光子学市场接入平台机会。瑞银将评级和目标价置于审核中。

主要观点

• 瑞银预计市场对康宁二季度指引反应负面，因投资者此前预期每股收益0.85-0.90美元，而指引中值仅0.75美元。
• 一季度调整后每股收益0.70美元，位于指引高端，同比增长30%，略高于市场预期0.69美元。
• 一季度核心营收43.5亿美元，同比增长18%，略高于市场预期43.0亿美元。
• 光学通信部门营收超预期5%，分部利润超预期38%，利润率显著改善。
• 二季度营收指引约46亿美元，低于市场预期46.5亿美元约1%。
• 二季度每股收益指引区间0.73-0.77美元，中值0.75美元符合市场预期，但包含约3000万美元的太阳能业务维护停工影响（约0.03美元）。
• 二季度指引可能表明销售/利润率环比改善幅度低于预期。
• 康宁宣布两项新的超大规模客户光纤交易，规模和期限与之前60亿美元的Meta交易类似，有助于增强长期信心。
• 康宁计划于下周三举办投资者日，将升级并延长Springboard计划至2030年，并讨论新的光子学市场接入平台。
• 瑞银将12个月评级（买入）和12个月目标价（171美元）置于审核中。
• 一季度光学通信部门营收和利润均超预期，显示强劲势头。

论述逻辑

康宁一季度业绩符合预期，但二季度指引中值0.75美元虽与市场一致，却远低于投资者私下预期的0.85-0.90美元，导致市场失望。尽管光纤定价数据改善，但指引未能转化为近期光学销售/盈利的显著提升，且二季度营收指引略低于市场预期。两项超大规模交易虽利好长期，但短期动能不足。投资者日可能提供催化剂，但当前评级和目标价被置于审核中。

关键展望

• 下周三（2026年5月初）的投资者日，届时康宁将升级并延长Springboard计划至2030年，并讨论新的光子学市场接入平台。
• 瑞银将评级和目标价置于审核中，可能根据投资者日信息调整。
• 风险包括：汽车和LCD显示市场的周期性风险、新产品开发需大量资本支出影响自由现金流、竞争压力导致销售/盈利增长或利润率下降。

推荐标的

• 康宁（GLW.US）：12个月评级为买入（审核中），12个月目标价171美元（审核中），当前股价168.01美元（2026年4月27日）。理由：长期受益于光纤和超大规模交易，但短期指引低于投资者预期。

关键图表

• 无（报告未提供可裁切的关键图表。）