2026-08-28 · 国信证券 · 股票策略

国信证券张欣慰投资策略金工策略海外资管机构月报：6月美国主动管理型ETF规模占比达13%，年内净流入超四百亿美元

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摘要

2026年7月美国公募基金市场中，国际股票型基金业绩中位数表现优于美国股票型、债券型和资产配置型基金，收益中位数为0.38%，而美国股票型基金为-0.34%。资金流向呈现明显的被动化与ETF化趋势：全市场主动管理型基金单月净流出183亿美元，而被动基金净流入1287亿美元；在股票型基金中，资金显著从开放式基金流出（净流出917亿美元）并转入ETF（净流入1230亿美元）。截至2026年7月末，美国开放式基金合计规模达23.48万亿美元（主动占比约65%），ETF合计规模达15.68万亿美元，其中主动管理型ETF规模占比达到13%。产品发行方面，7月新成立基金共64只，其中ETF占60只且以股票型为主。海外头部资管机构观点聚焦AI资本开支与宏观利率，PIMCO与Western Asset强调AI基础设施融资及电力供给瓶颈，Capital Group与BlackRock提示关注AI全产业链盈利兑现度及在偏高长端利率下的现金流韧性。

主要观点

2026年7月国际股票型基金业绩中位数领跑，美国股票与固定收益类表现偏弱。

股票风格方面大盘价值与海外中小盘表现较佳，成长风格普遍承压。

主动型基金整体持续失血，被动型基金与ETF吸金强劲。

非货币基金规模庞大，主动管理型ETF规模占比达到13%。

股票型资产内部呈现明显的“由开放式基金向ETF转移”的结构性流动。

头部资管机构中Vanguard在ETF端吸金居首，在开放式基金端流出亦最多。

单只产品净流入榜首分别为超短债主动基金与标普500指数ETF。

新发产品由ETF占据绝对主导地位，资产类别极度集中于股票。

PIMCO认为长端收益率受供给和AI融资推升，维持10年期美债3.75%-4.75%参考区间。

Capital Group与BlackRock强调AI链条向实体外溢，看重企业现金流对偏高贴现率的覆盖能力。

论述逻辑

通过对2026年7月美国公募基金收益分布统计，显示出国际股票强于美股、价值风格跑赢成长的月度特征 -> 进一步拆解开放式基金与ETF的资产类别与管理模式数据，揭示出主动型开放式基金持续净流出、而资金大幅涌入被动股票型及主动型ETF的结构性分流现象 -> 结合头部机构资金流向与新发产品结构，印证ETF已成为资管增量资金与新发产品的主要承载载体 -> 梳理PIMCO、Capital Group、BlackRock等海外资管机构8月最新策略，将微观资金偏好与宏观高利率约束、AI基础设施资本开支周期的实体传导逻辑相印证。