中信证券经纪(香港)有限公司 中信证券经纪(香港) 港铁公司(00066.HK) 和解终落定 2026 10 11

摘要

港铁公司已就高铁及沙田至中环线（SCL）相关建筑问题与香港特区政府达成和解。 根据和解协议，港铁公司需向政府支付 22.5 亿港元，该金额将作为一次性支出计入 2026 年下半年的损益表。 沙中线项目方面，双方无需支付额外赔偿，且港铁此前针对红磡事件确认的 20 亿港元拨备中，剩余的 6 亿港元将于适当时机回拨。 中信里昂维持其投资逻辑，指出资产负债表趋紧可能导致未来削减股息或进行股权融资。 目前港铁公司较资产净值折让 19%，高于 16% 的历史平均水平。

主要观点

• 港铁公司就高铁项目与政府达成和解，需支付 22.5 亿港元。

• 和解金额低于 2015 年设定的 66.9 亿港元责任上限。

• 沙中线项目无需额外赔偿，且有 6 亿港元拨备可回拨。

• 资产负债表压力可能引发股息削减或股权融资风险。

• 港铁公司当前估值较资产净值折让 19%。

• 港铁公司未来一年股息率为 4.1%。

论述逻辑

• 港铁公司与政府就历史建筑项目（高铁及沙中线）达成和解，支付 22.5 亿港元导致短期损益表承压 -> 叠加未来新铁路项目资本开支压力 -> 导致资产负债表趋紧 -> 机构预期可能削减股息或进行股权融资 -> 估值处于历史折让水平。

关键展望

• 未来一年股息率预期为 4.1%。

• 存在削减股息及/或发行股权融资的可能性。

推荐标的

• 港铁公司 (66 HK)