王蔚祺 王晓声 李全 公司研究 公司深度 特锐德（300001）：全球化战略快速推进，首发算电岛把握AIDC发展机遇

摘要

特锐德作为国内电力设备及电动汽车充电行业的领军者，同时是全球最大的高压预制舱变电站制造商。 在 AI 用电需求激增及新能源发电占比提升的驱动下，全球电网投资持续上行，IEA 预测 2026 年全球电网投资将达到约 5500 亿美元，同比增长约 17%。 公司凭借预制舱技术优势加速出海，2025 年实现海外收入 13.62 亿元，同比大幅增长 189%。 面对 AIDC 算力中心供配电系统提效降本的迫切需求，公司于 2026 年 6 月首发算电岛产品，并携手伊顿电源共筑下一代算力电源标准。 在充电业务方面，公司构建了设备销售、充电服务与能源增值服务的多元盈利体系，行业地位稳固。 预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 14.88/19.90/22.75 亿元，维持“优于大市”评级，合理估值区间为 47.1-52.8 元。

主要观点

• 公司是国内最大的电动汽车充电设备制造商及充电网运营商，也是全球最大的高压预制舱变电站制造商。

• AI 用电、新能源发电及老旧电网改造推动全球电网投资加速，预计 2026 年全球电网投资约 5500 亿美元。

• 公司全球化战略推进取得显著成效，2025 年海外收入及国际中标额均实现大幅增长。

• 公司全球首发算电岛产品，切入 AIDC 领域，具备高效率与低成本优势。

• 算电岛方案显著压缩交付周期并降低运营成本。

• 公司充电业务稳健，特来电 APP 注册用户超 5680 万，形成庞大的数据资源与增值服务生态。

• 预计公司 2026-2028 年归母净利润为 14.88/19.90/22.75 亿元，对应同比增速+20%/+34%/+14%。

• 维持“优于大市”评级，公司股票合理价值在 47.1-52.8 元之间。

论述逻辑

• AI 用电需求激增、新能源发电占比提升与老旧电网改造，共同驱动全球电网投资加速上行，奠定电力设备需求高景气基础。

• 公司依托在箱式电力设备和充电模块的深厚积累，向高压预制舱出海及 AIDC 供电蓝海市场延伸，首发算电岛并加速拓展海外大客户。

• 设备出海与 AIDC 产品放量的双轮驱动，叠加充电网业务的稳健盈利，共同构成了公司未来三年业绩持续高增的基石。

关键展望

• 预计 2026 年国内外将迎来固态变压器（SST）试点项目落地，2027 年北美市场有望启动规模化招标。

• 公司自研的高压 SST 预计 2027 年内完成挂网示范运行。

• 根据充电联盟预测，2026 年国内新增公共充电桩有望达到 145 万台。

• 预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 166.7/188.2/223.7 亿元，毛利率分别为 27.0%/28.2%/27.9%。

推荐标的

• 特锐德（300001.SZ）：维持“优于大市”评级，合理估值 47.1-52.8 元。