丁诗洁 刘佳琪 公司研究 业绩点评 健盛集团（603558）：二季度扣非净利润同比增长9%，毛利率同环比改善

摘要

2026年上半年公司收入同比增长3.40%至12.11亿元，归母净利润同比提升23.23%至1.75亿元，主要得益于毛利率提升和费用管控改善。 上半年毛利率同比提升2.29个百分点至30.46%，归母净利率增加2.32个百分点至14.43%。 第二季度表现稳健，收入同比增长4.0%至6.35亿元，扣非归母净利润同比增长9.2%至0.82亿元，毛利率同环比分别提升2.2和2.4个百分点至31.6%。 公司持续加大股东回报，2026年半年度拟分红0.30元/股，分红率达55.64%，并累计回购使用资金11.7亿元。 业务方面，棉袜业务收入稳健增长且盈利提升，无缝服饰因单价下行表现不及预期，但受益于越南基地规模效应，盈利水平同比改善。 展望未来，下半年棉袜和无缝业务收入增长均有望提速，维持2026-2028年净利润预测为3.7/4.0/4.3亿元，维持“优于大市”评级及13.1-14.2元目标价。

主要观点

• 2026上半年收入同比增长3.40%至12.11亿元，归母净利润同比提升23.23%至1.75亿元，扣非归母净利润同比增长18.55%至1.62亿元。

• 上半年毛利率同比提升2.29个百分点至30.46%，归母净利率增加2.32个百分点至14.43%。

• 第二季度收入同比增长4.0%至6.35亿元，扣非归母净利润同比增长9.2%至0.82亿元，毛利率同环比分别提升2.2和2.4个百分点至31.6%。

• 经营活动现金流净额同比下降54.94%至1.14亿元，主要因加大原材料采购及备货。

• 2026半年度拟分红0.30元/股，分红率达55.64%；同时公司累计回购使用资金11.7亿元。

• 棉袜业务销量稳增、单价整体持平，盈利能力显著提升，下半年预计好于上半年。

• 无缝服饰出货量增长双位数但单价下滑，整体表现不及预期，下半年美国新客户将开始批量下单。

• 维持2026-2028年净利润预测分别为3.7/4.0/4.3亿元，维持“优于大市”评级。

论述逻辑

• 上半年净利润大幅提升

• 主因产品结构与规模效应带动毛利率提升

• 尽管财务费用受汇兑影响和经营现金流受备货影响，但棉袜基本盘稳固，无缝业务下半年有新客户放量支撑，维持盈利预测与评级

关键展望

• 下半年棉袜和无缝业务收入增长均有望提速，伴随原材料价格和汇率波动的影响收窄，盈利有望进一步改善。

• 预计2026-2028年净利润分别为3.7/4.0/4.3亿元，以2025年扣非净利润为基数同比增长11.6%/6.3%/9.2%。

• 风险提示：海外需求疲软、关税政策不确定性、系统性风险。

推荐标的

• 健盛集团（603558.SH）：维持“优于大市”评级，合理估值区间为13.10-14.20元。

• 可比公司伟星股份、台华新材、新澳股份的投资评级均为“优于大市”。