2026-09-14 · JPMorgan · Flow / Positioning

摩根大通美国资产管理公司8月月度业绩与资金流向报告：固收和货币市场驱动行业资金流入上升

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

摩根大通对8月美国共同基金行业资金流的盘点显示，行业当月净销售额达$129bn，较7月的$49bn明显反弹，改善主要由货币市场基金拐点和固收的持续强劲驱动。货币市场基金8月净流入$39bn，扭转7月$60bn的流出（6月为流入$41bn），其中政府型货币市场基金贡献$36bn流入，Prime货币市场基金回流$4bn；固收连续第三个月强劲，8月流入$84bn，高于7月的$68bn和6月的$80bn。股票基金当月净流入仅$5bn，较7月的$41bn明显降温，被动股票流入$50bn被主动股票净赎回$45bn大幅抵消。公司层面，Vanguard以$29bn流入领跑行业，其次为Fidelity和BlackRock，而T. Rowe因权益业务再度出现大额长期流出、接近同业底部。摩根大通继续认为，在宏观环境和利率预期变化下，货币市场净销售的上行空间仍受限；同时主动ETF获得持续关注，T. Rowe和Goldman Sachs等近期通过收购公告扩张主动ETF版图，但该品类目前仍只占行业较小部分。报告随后按公司逐一更新AllianceBernstein、Cohen & Steers、Franklin、Invesco、J.P. Morgan Funds、State Street、Prudential、Schwab、Morgan Stanley等的资金流、回报与Morningstar评级表。

主要观点

行业8月净销售$129bn，较7月$49bn明显反弹，主要由固收与货币市场基金的正净销售驱动。

货币市场基金8月重回净流入$39bn（7月流出$60bn、6月流入$41bn），拐点主要由政府型货币市场基金驱动（8月净流入$36bn），Prime货币市场基金8月回流$4bn。

摩根大通观点：在宏观环境和利率预期变化下，货币市场基金净销售的背景仍然受限。

固收8月流入$84bn（7月$68bn、6月$80bn）；主动固收$38bn与前两月相近，被动固收回升至$46bn（7月$30bn、6月$42bn）；Income、growth & income与treasuries仍是固收净销售的主要驱动。

股票8月净流入$5bn（7月$41bn、6月$36bn）：被动股票流入$50bn（7月$96bn、6月$78bn），主动股票净赎回$45bn（7月流出$55bn、6月流出$42bn）。

传统主动共同基金流出已超十年，但主动ETF的关注度与使用度持续上升；T. Rowe和Goldman Sachs等近期通过定向收购扩张主动ETF布局，不过主动ETF目前仍只占行业较小部分。

公司排名：Vanguard以$29bn流入领跑行业，其后为Fidelity和BlackRock；T. Rowe接近同业底部，主要受其权益业务驱动再度出现大额长期流出。

风格与地域拆分：8月成长基金流入$4bn、价值基金流出$6bn；全球/国际基金流入$9bn（与7月相似），国内基金流出$22bn（上月为流入$24bn）。

Franklin 8月净流出$523mn（7月流出$856mn），其中权益流出$127mn、固收流出$397mn、Franklin Income流出$268mn；公司另行披露8月全公司长期资金总流入$8bn。

Invesco 8月流入$6.6bn（与上月相近），其中权益流入$6.4bn、固收流入$266mn（上月流出$23mn）；NASDAQ 100 ETF流入$3.2bn、S&P 500 Eq Wt ETF流入$1.8bn；公司披露8月存在全公司长期净流入，但该金额的具体数值无法从原文文本确认（原文该处OCR显示不清）。

银行系资管子公司四/五星资产占比（资产加权）：Northern Trust（$82bn）为50.4%，JPMorgan Funds（$827bn）为43.3%，平均（$227bn）为43.9%。

Schwab 8月流入$9.8bn（7月$6.9bn），其中权益流入$6.7bn、固收流入$3.0bn（上月$385mn）；Schwab Total Dividend Equity ETF连续领跑，8月流入$3.7bn（7月$3.2bn）。

论述逻辑

8月行业净销售从7月$49bn反弹至$129bn → 拆分看，改善主要由货币市场基金从7月流出$60bn转为8月流入$39bn的拐点、叠加固收流入扩大至$84bn所致 → 股票净销售降温至$5bn，内部被动流入$50bn被主动赎回$45bn抵消，主动ETF成为行业结构性看点（T. Rowe、Goldman Sachs通过收购扩张） → 公司层面分化：Vanguard（$29bn）、Fidelity、BlackRock居前，T. Rowe因权益流出垫底 → 结论：行业流量环境改善，但摩根大通认为宏观与利率预期仍压制货币市场净销售上限，随后以逐公司tearsheet（回报、Morningstar评级、资金流、AUM）验证各管理人8月表现。