2026-06-26 · JPMorgan · 公司/行业基本面

摩根大通：当数据中心遭遇社会阻力与美国电网排队改革——亚太能源转型影响

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

原标题：APAC Energy Transition Implications: When data center backlash meets US grid queue reform

摘要

美国联邦能源监管委员会（FERC）于2026年6月18日发布《大负荷整合令》，旨在加快AI数据中心等大负荷（>20MW）并网，同时强调防止成本转嫁给普通居民用户。该命令源于数据中心建设引发的社会反弹和公众对电费上涨的担忧。报告认为，BTM（表后）发电方案不仅能加快供电速度，还能通过减轻公共电网负担来获得社会认可。在亚太能源转型价值链中，亚太ESS、电气与发电设备、核能SMR主题受益。报告重点推荐超配（OW）股票：斗山能源、潍柴A/H、英利、晓星重工、阳光电源、宁德时代和LG新能源。

主要观点

FERC于2026年6月18日发布《大负荷整合令》，要求六大区域电网运营商在60天内回应，改革五大领域：输电服务申请与研究流程、成本透明与防止成本转嫁、共址与BTM发电、灵活大负荷新输电服务、邻近负荷发电研究流程。
社会对数据中心建设速度和规模的不满，以及居民电费可能被交叉补贴的担忧，是推动FERC改革的主要社会因素。
BTM发电（即数据中心自建电源）可减少对公共电网的依赖，有助于缓解社会反对情绪，并加快项目交付。
美国两党正在讨论一项法案，旨在保护居民不因数据中心发展而支付更高电费。
美国分析师Mark Strouse指出，BTM发电技术、输电硬件和电网稳定供应商将从FERC改革中受益。
亚太能源转型中，ESS、电气与发电设备、核能SMR主题与BTM和输电相关；SMR虽为中期故事，但因其灵活性具备BTM部署潜力。
ESS在微电网中正成为标配，可与燃气轮机、SOFC等互补，实现6-8小时储能，提升效率和韧性。
SOFC燃料电池因燃料灵活性（未来可用绿氢）、低排放（NOx和SOx近零）而获得更顺畅的许可路径，加快供电速度。
全球燃料电池需求：2024年车用约1GW；潍柴目标2030年达到1GW产能；数据中心应用推动SOFC需求增长。
燃料电池电动车（FCEV）销售趋势分化：2024年全球注册约12,900辆，同比下降20%；现代和丰田仍领先。