浙商国际 刘景锋 投资策略 市场策略 港股市场策略周报

摘要

本周港股市场受央行表态国家外汇储备将提高在港配置比例及南向资金大幅涌入提振，恒生综指、恒生指数与恒生科技分别上涨2.71%、3.53%和4.95%。 截至本周末，恒生综指5年PE（TTM）估值分位点为68.52%，略低于5年均值向上一个标准差。 资金面呈现南向资金大幅净流入390.55亿港元的积极态势，而美联储到9月累计加息25个基点的概率为51.1%。 宏观基本面方面，6月通胀数据呈现CPI同比涨幅温和回落至1.0%、PPI同比涨幅略扩至4.1%的特征。 市场回购热情有所降温，本周共123家公司回购总额达24.62亿港元，腾讯控股、快手-W及古茗回购额居前。 配置策略上，报告看好景气度相对较高的新能源、创新药、AI科技，以及稳健低估值国央企红利和香港本地红利板块。

主要观点

• 央行表态将提高外汇储备在港资产配置比例，叠加南向资金涌入提供流动性，推动港股主要指数普遍上涨。

• 非必需性消费板块因估值处于历史低位及暑期旺季催化，受到资金青睐。

• 恒生综合指数估值略低于5年均值向上一个标准差，当前5年PE分位点为68.52%。

• 本周港股市场回购降温，回购公司数量降至123家，总金额为24.62亿港元。

• 腾讯控股、快手-W及古茗位列本周回购金额前三名。

• 医疗保健行业回购公司数量居首，信息技术与可选消费次之。

• 本周南向资金大幅净流入，为港股市场带来大量流动性。

• 6月CPI同比涨幅回落至1.0%，显示消费市场在淡季保持平稳。

• 6月PPI同比涨幅略有扩大至4.1%，AI产业高景气对PPI形成支撑。

• 美联储将AI投资列为推升通胀的三大主要风险之一，市场预期其到9月加息25bp的概率过半。

论述逻辑

• 央行表态外储增配港股及南向资金大量涌入提供流动性 → 港股市场指数与多数行业板块普遍上涨

• 国内经济筑底且政策聚焦科技创新与扩大内需 → 市场基本面及资金面持续修复 → 推荐相关高景气及红利板块

关键展望

• 国内经济基本面仍处于筑底期，后续政策重点将聚焦于科技创新与扩大内需。

• 美联储9月维持利率不变的概率为31%，累计加息25个基点的概率为51.1%。

• 受AI科技企业负面消息频传影响，市场短期情绪趋于谨慎。

推荐标的

• 看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等板块。

• 推荐业绩与股价稳健，且受益于政策利好的低估值国央企红利板块。

• 推荐基本面相对独立，且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。