高盛：Datadog Inc. (DDOG)：2026年投资者日强调数据和领域优势在模型训练中的价值，以及AI SRE的潜力

原标题：Datadog Inc. (DDOG) – Investor Day 2026 highlights data and domain advantage in model training, and potential for AI SRE

摘要

高盛在2026年2月12日参加了Datadog在纽约举办的投资者日，认为讨论中最有趣的部分集中在公司在AI生态系统中的角色（AI工作负载的可观测性）、Bits AI SRE的进展以及企业和关键客户GTM的动能。Datadog展示了利用生产遥测数据训练模型相比前沿模型在成本和准确性上的优势，并强调了AI可观测性的用例。公司长期EBIT利润率目标维持在25%以上不变。高盛维持卖出评级，12个月目标价121美元，认为随着客户评估构建可观测性堆栈的最佳方式，新竞争可能全年加剧，更偏好SNOW或PANW。不过，Datadog的4季度业绩强劲，其股票在应用软件中仍可能更具防御性。

主要观点

• Datadog在投资者日展示了在可观测性领域使用小型专业化模型相比前沿通用模型具有数量级更高的每美元准确性。
• Datadog正在构建自己的可观测性专用基础模型（目前为开放权重），以巩固性能差距。
• 发送到AI可观测性平台的Spans在过去七个月增长了约10倍，扩大了底层数据集并支持模型准确性的持续提升。
• Bits AI SRE的准确性因客户反馈纳入评估集而提高，Datadog将自动化修复视为关键机会。
• AI原生客户通常运营单一日志数据中心，这为早期采用提供了机会。
• GTM组织趋于成熟，第二年客户经理数量从2024年的不到10人增加到2025年的约30人（高盛估计）。
• 平均每新客户ARR从2023/2024年的约4.5-5万美元增至2025年的超过8万美元。
• Datadog从之前的优化周期中吸取了经验，改进了折扣实践和账户管理，预计将减少类似2023年的波动。
• 长期财务指引基本不变，重申EBIT利润率目标25%以上。企业折扣并未压缩毛利率，因为被新客户群体抵消。
• 高盛维持卖出评级，12个月目标价121美元，基于30倍滚动SNTM uFCF估值。

论述逻辑

高盛从投资者日讨论中提炼出Datadog在AI可观测性领域的差异化优势：通过生产遥测数据训练专用模型实现成本与准确性优势，同时Bits AI SRE的自动化修复能力为AI原生客户提供早期采用机会。GTM成熟度提升（第二年AE增加、新客户ARR增长）支撑收入增长，但长期EBIT利润率目标不变。然而，高盛认为新竞争（如SNOW、PANW）可能全年加剧，因此维持卖出评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出风险包括：1) 客户支出可能先升后降；2) Datadog的产品领先优势可能足以战胜低价竞争对手；3) Datadog可能增加S&M投资以在未来12-24个月提升NNARR。

推荐标的

• Datadog Inc. (DDOG)：评级：卖出；12个月目标价：121美元；当前价格：125.20美元；下行空间：3.4%。理由：高盛认为新竞争风险加剧，更偏好SNOW或PANW。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。