摩根大通 Forgent Power Solutions Inc（FPS.US）24财年第四季度总结跟进

摘要

摩根大通发布针对电气设备与综合工业企业 Forgent Power Solutions Inc（FPS.US）的2024财年第四季度业绩跟进报告。 摩根大通重申对其“超配”（Overweight）评级，并维持2026年12月目标价56.00美元不变（对应2026年9月18日收盘价39.44美元）。 短期关注重点在于劳动力与产能爬坡以消化积压订单，同时公司提示2027财年存在潜在并购可能以应对800VDC转型。 估值上，56美元的目标价基于2027日历年乐观情形（blue sky）EBITDA估值的19.5倍乘数确定。

主要观点

• 由于公司持续投入以捕捉爆发式增长机会，利润率短期面临压力，但整体处于改善轨道上；公司已将收入兑现节奏相较IPO模型提前了一年。

• 短期执行核心是劳动力与产能爬坡以消化现有在手积压订单，公司同时提示2027财年因行业整合可能进行潜在并购，目标是在向800VDC转型过程中维持或增加每兆瓦（MW）内容价值。

• 财务预测显示，预计公司营业收入将从FY26A的1,420百万美元增长至FY27E的2,599百万美元（同比+83.0%）、FY28E的3,508百万美元（同比+35.0%）和FY29E的4,725百万美元（同比+34.7%）。

• 盈利预测方面，调整后EBITDA预计从FY26A的323百万美元提升至FY27E的615百万美元、FY28E的875百万美元及FY29E的1,354百万美元；EBITDA利润率预计由FY26A的22.7%提升至FY29E的28.6%。

• 公司现金流预计迎来拐点，经营现金流从FY26A的109百万美元扩张至FY27E的408百万美元和FY28E的610百万美元；FCFF（企业自由现金流）预计由FY26A的(7)百万美元转正至FY27E的319百万美元与FY28E的575百万美元。

关键展望

• 季度盈利路径预期：预计FY27每股收益分别为Q1 0.21美元、Q2 0.32美元、Q3 0.39美元、Q4 0.47美元，全财年达1.40美元；FY28全财年达2.10美元。

• 资本运作与产业转型窗口：公司提示在2027财年可能因行业整合开展并购，以在向800VDC技术演进中锁定或提升每MW内容价值。

• 主要下行风险包括：1）数据中心市场增长低于预期；2）设备定价与价格/成本关系疲软；3）制造产能爬坡慢于预期；4）主要股东进一步减持股票。

推荐标的

• Forgent Power Solutions Inc（FPS.US）：超配评级（Overweight），最新价格39.44美元（2026年9月18日），目标价56.00美元（Dec-2026）。理由是增长与利润率扩张潜力对比同行极具吸引力，终端市场强劲推动持续积极的盈利动能。