策略国内周报 资金透视：基金新发侧呈现再平衡

摘要

华泰证券策略周报判断，前期市场资金面负反馈风险进一步缓和，但上行的一致性合力仍待增强。 交易端，融资资金净流出由146亿元收窄至31亿元，龙虎榜净流入72亿元，散户流出由331亿元收窄至242亿元，但融资交易活跃度降至8.90%、活跃度与杠杆尚未同步扩张，修复斜率仍不稳定。 配置端，配置型外资转为净流入38.27亿元（其中被动配置型净流入39.89亿元、主动配置型净流出1.62亿元），考虑到美联储央行年会偏鹰、主动配置型外资仍未转向流入，外资流入持续性有待观测。 上周股票型ETF净流入27.27亿元（宽基ETF净流入95.78亿元），重要股东净减持53.43亿元、回购金额66.57亿元。 私募证券基金备案回落至168只，A500、中证500指增相对占优、中证1000指增回落，长线险资入市比例持续位于高位。 风险提示为海外地缘风险超预期与海外流动性收紧超预期。

主要观点

• 交易型资金减压：融资资金净流出由146亿元收窄至31亿元，但融资活跃度回落至9%以下；龙虎榜净流入72亿元，散户流出由331亿元收窄至242亿元，交易端出现回暖迹象但修复斜率仍不稳定。

• 杠杆资金：上周融资资金净流出30.71亿元，融资余额回落至26302亿元，融资交易活跃度降至8.90%，市场平均担保比例升至280.34%；电力设备及新能源、通信和基础化工净流入居前。

• 散户资金：上周净流出约241.86亿元，非银金融、交通运输和银行净流入居前，电子、医药生物和机械设备净流出居前。

• 公募基金与ETF：上周新成立偏股型基金102.12亿份，普通股票型、偏股混合型基金仓位分别升至90.19%、85.39%；股票型ETF资金净流入27.27亿元，其中宽基ETF净流入95.78亿元。

• 外资：上周陆股通日均成交额约2754亿元；配置型外资净流入38.27亿元，其中主动配置型净流出1.62亿元、被动配置型净流入39.89亿元，主动配置型外资仍未转向流入。

• 产业资本：上周二级市场重要股东净减持53.43亿元，近1个月净减持188.26亿元；回购金额66.57亿元（主动回购51.44亿元），回购预案81例、预案金额44.52亿元。

• 新发基金量价收缩：7月公募新成立基金量价同步收缩，全部基金及境内权益基金成立规模环比分别下降35.6%和46.2%；8月以来权益产品只数有所修复但弹性不高。

• 新发结构转向红利：7-8月红利价值主题新成立24支基金，以广义价值因子和红利低波为主；科技基金新发数量明显回落，硬件侧新发明显回落、软件侧小幅回暖；新能源、电池新发回暖，有色及医药维持相对稳定的发行态势。

• 私募备案回落：上周私募证券基金备案168只（前周270只），其中量化选股13只、CTA 9只、A500指增4只，沪深300指增、1000指增和市场中性各3只；A500、中证500指增相对占优，中证1000指增回落，小盘资金容量有所回落。

• 私募调研主要集中在机械设备、电子和医药生物三个方向。

• 长线资金入市比例持续位于高位，报告跟踪2026Q2财产险与人身险公司权益资产占资金运用余额比例。

• 报告另披露7月华润信托统计的私募股票多头平均仓位数据（见图表25）。

论述逻辑

• 起点：国内资金面抛压缓解，交易型资金（融资、龙虎榜、散户）流出意愿明显收窄，推出资金负反馈风险总体可控。

• 但融资活跃度降至8.90%、资金活跃度与杠杆尚未同步扩张，因此判断交易型资金修复斜率仍不稳定，不能直接推出趋势性回暖。

• 配置型资金出现承接迹象（配置型外资转向净流入38.27亿元），但主动配置型仍净流出1.62亿元且美联储央行年会偏鹰，故外资流入的持续性有待观测。

• 基金新发侧：7月量价同步收缩（规模环比-35.6%/-46.2%）后，8月权益只数仅弱修复；结构上红利价值新发回升（24支）、科技硬件回落、软件回暖、新能源回暖，构成资金面再平衡信号。

• 最终结论：负反馈风险进一步缓和，但上行的一致性合力仍待增强。

关键展望

• 后续观察点一：交易型资金的活跃度与杠杆能否同步扩张，当前修复斜率仍不稳定。

• 后续观察点二：配置型外资流入的持续性，主动配置型外资仍未转向流入。

• 风险提示：海外地缘风险超预期；海外流动性收紧超预期。

• 报告未给出明确的时间窗口、指数目标点位或个股目标价预测。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，全文为资金面监测与结构分析，未涉及个股评级、目标价或覆盖标的。