德意志银行：德银 博彩和住宿：每周博彩和住宿数据回顾在一个地方

摘要

德意志银行消费者行业周度数据综述，集中覆盖住宿RevPAR、7月线上体育博彩（OSB）、iCasino、区域实体赌场与拉斯维加斯。 上周美国酒店RevPAR同比+4.4%（房价+2.3%、入住率+2.1%），3Q26迄今美国行业RevPAR +7.0%、奢华档+14.2%、前25大市场+8.7%。 酒店覆盖公司3Q26迄今系统RevPAR全部高于共识：HLT +5.0%对共识+3.8%、MAR +5.1%对+3.4%、Hyatt +6.4%对+3.6%、WH +1.5%对+70bps、CHH +1.9%对+1.8%。 iCasino 7月GGR同比+14.5%（除罗德岛），较6月+19.6%放缓，报告以两年堆叠与季节性推算8月约+13.9%至+15.2%。 拉斯维加斯大道7月GGR为7.763亿美元、同比+3.6%，远超德银-5.8%的预测，量端强劲（slot handle +4.8%、table drop +26.1%）；LV Locals GGR 2.722亿美元、同比-1.2%，略低于预期但量稳健。 纽约州8/23当周移动体育博彩GGR 3050万美元（-10.9%）、handle 3.816亿美元（-29.9%），主因Fanatics handle -77.6%，剔除后handle约+80bps。

主要观点

• 上周美国酒店RevPAR同比+4.4%，房价+2.3%、入住率+2.1%；散客RevPAR +5.4%、团队RevPAR +3.7%；奢华与超高档本周小幅走软，精选服务型在低基数下继续改善。

• 3Q26迄今（德银每日RevPAR追踪器估算）美国行业RevPAR +7.0%，奢华+14.2%，超高档+7.9%，经济型+3.6%，前25大市场+8.7%。

• 酒店覆盖公司3Q26迄今系统RevPAR全面高于共识：HLT +5.0%对共识+3.8%（上周+5.3%）、MAR +5.1%对+3.4%（上周+5.4%）、Hyatt +6.4%对+3.6%（上周+6.8%）、WH +1.5%对+70bps（上周+1.7%）、CHH +1.9%对+1.8%（上周+2.3%）。

• 7月已披露州OSB趋势强劲：同店handle同比约+27%（6月约+24%），受世界杯需求支撑；同店GGR同比约+33%，较6月约-21%大幅反转，hold由8.0%升至11.4%。

• 纽约州周度（8/23当周）：移动体育博彩GGR 3050万美元、同比-10.9%，handle 3.816亿美元、同比-29.9%，hold 8.0%（同比+170bps）；Fanatics handle -77.6%，剔除后纽约handle约+80bps；近四周handle -8.3%，剔除Fanatics为+9.7%。

• iCasino 7月增速放缓：GGR同比+14.5%（除罗德岛），对比6月+19.6%、5月+14.5%；分州看西弗吉尼亚+20.9%、密歇根+20.9%（除Hard Rock/Bet365 +8.7%）、康涅狄格+15.4%、新泽西+12.0%、宾夕法尼亚+9.1%。

• iCasino放缓的多重信号与8月推算：7月环比仅+1.6%，低于历史季节性+3.8%；两年堆叠7月+49.3%低于6月+55.7%；若堆叠持平，8月隐含+15.2%；按近五年8月平均环比+2.2%推算，8月约+13.9%（7月为+14.5%）。

• 拉斯维加斯大道7月GGR 7.763亿美元、同比+3.6%，远超德银公司模型所依据的-5.8%预测；超预期由量驱动：大道slot handle +4.8%、table drop +26.1%（除百家乐+15.8%）。

• LV Locals 7月GGR 2.722亿美元、同比-1.2%，略低于预期但量端稳健：slot收入2.291亿美元（-1.1%，hold 6.6%、约-20bps，handle +1.9%）；桌游收入4310万美元（-1.8%，hold 14.4%、约-195bps，drop +11.7%）。

• 区域实体与运营商跟踪：3Q26迄今数字GGR按DKNG、BetMGM、FanDuel、Caesars、PENN分别拆分iCasino、OSB与合计口径；CZR与MGM各有区域物业级3Q26 GGR追踪器（含7月实际对德银预估及8月、9月预估）；另覆盖欧洲、亚太、中东非洲、加勒比与拉美RevPAR同比图表。

论述逻辑

• 住宿链条：STR周度RevPAR（分档次、位置、客源）→ 德银每日追踪器加总3Q26迄今各档次增速 → 按品牌档次与地区权重映射到各酒店公司系统RevPAR → 与共识对比判断超/逊预期，得出五家覆盖公司当前均高于共识。

• 体育博彩链条：各州博彩委员会7月OSB数据 → 拆解同店handle、GGR与hold → 用世界杯赛果归因（7月美国输球利好运营商、6月赢球利好投注者）→ 结合纽约周度运营商明细（剔除Fanatics看真实趋势）判断当前季度走势。

• iCasino链条：7月州级GGR → 从同比、两年堆叠、环比对季节性三个角度确认动能放缓 → 用堆叠持平假设或近五年平均环比外推8月增速（约+13.9%至+15.2%）。

• 拉斯维加斯链条：内华达监管数据7月GGR → Strip与Locals分别做量价拆解（handle/drop与hold）→ 对比德银自身模型预测 → 得出Strip大幅超预期（量驱动）、Locals略低于预期但量稳健，并落到CZR/MGM物业级追踪器持续验证。

关键展望

• 8月iCasino隐含增速：若7月两年堆叠+49.3%持平，8月GGR隐含同比+15.2%；若按近五年8月对7月平均环比+2.2%推算，则约+13.9%，均对比7月的+14.5%。

• 酒店公司3Q26跟踪：HLT、MAR、Hyatt、WH、CHH的3Q26迄今系统RevPAR均高于共识，报告每周更新追踪。

• 纽约州近四周趋势：OSB handle同比-8.3%，剔除Fanatics后+9.7%，Fanatics扰动对市场数据的失真仍需持续观察。

• 区域实体赌场：报告提供CZR与MGM各物业8月、9月德银预估值，用于对照后续公布的月度GGR验证超/逊预期。

推荐标的

• 报告为周度数据回顾，未给出个股评级或目标价；酒店覆盖公司3Q26迄今RevPAR跟踪显示均高于共识：HLT +5.0%对+3.8%、MAR +5.1%对+3.4%、Hyatt +6.4%对+3.6%、WH +1.5%对+70bps、CHH +1.9%对+1.8%。

• 博彩运营商为报告跟踪对象而非评级推荐：3Q26迄今按DKNG、BetMGM、FanDuel、Caesars、PENN拆分iCasino/OSB/合计数字GGR同比；纽约周度跟踪DraftKings、FanDuel、Fanatics、BetMGM、Caesars；区域实体按CZR、MGM物业级GGR追踪器对照德银预估。

关键图表

图1. STR周度与四周RevPAR同比变化（按连锁等级、细分与地域，截至8/15当周）

图2. 中东及非洲RevPAR同比变动

图3. WH 2026E年初至今美国RevPAR追踪

图4. 2026年初至今iCasino GGR同比变化（按运营商）

图5. CZR 2026E区域市场GGR追踪（百万美元）

图6. 拉斯维加斯大道月度赌桌收入（不含百家乐，百万美元）

图7. 拉斯维加斯本地市场月度赌桌收入（不含百家乐，百万美元）

图8. 拉斯维加斯会展月度参观人数