摩根士丹利中国经济：国内需求疲软使二季度GDP增速放缓至4.4%

原标题：Morgan Stanley China Economics：2Q Tracking GDP Softens to 4.4% on Weak Domestic Demand

摘要

摩根士丹利预计2026年二季度中国GDP同比增速放缓至4.4%，主要因国内需求疲软。报告指出，消费和投资增长均低于预期，出口虽保持韧性但难以完全抵消内需不足。政策方面，预计政府将加大财政和货币支持力度，但效果可能滞后。全年GDP增速预测下调至4.8%。

主要观点

• 二季度GDP跟踪值降至4.4%，低于一季度的5.0%。
• 国内需求疲软是主要拖累，消费增速从一季度的5.2%降至4.0%。
• 固定资产投资增速放缓至3.8%，其中房地产投资下降8.0%。
• 出口增速维持在6.5%，但净出口对GDP贡献有限。
• 工业生产增速回落至5.2%，受需求端疲软影响。
• 服务业生产指数增速降至4.8%。
• 失业率小幅上升至5.3%。
• 通胀压力温和，CPI同比上涨0.3%，PPI下降1.2%。
• 预计央行将在三季度降准50个基点。
• 财政政策将加快专项债发行，但基建投资反弹空间有限。
• 全年GDP增速预测从5.0%下调至4.8%。
• 风险偏下行，主要来自房地产和就业市场。

论述逻辑

国内需求疲软（消费和投资增速下滑）→ 二季度GDP增速放缓至4.4% → 出口虽稳但无法对冲内需不足 → 政策宽松预期增强（降准、财政发力）→ 但效果滞后，全年GDP增速下调至4.8%。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出三季度政策效果和房地产销售数据是关键观察点。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。