赵良毕 洪烨 行业研究 通信行业深度报告：超节点重塑网络架构交换机走到台前

摘要

本报告深入分析了AI算力需求爆发下，网络架构向“超节点”演进的趋势，重点指出交换机在AI集群中的核心地位。 随着GPU规模化部署，网络带宽与延迟成为瓶颈，推动了800G/1.6T交换机及CPO、OCS等前沿技术的加速落地。 报告指出，2025-2030年全球以太网交换机市场CAGR预计达43%，AI加速基础设施占比显著提升。 CSP巨头资本开支持续向AI倾斜，带动了交换机产业链的量价齐升。 报告建议关注具备技术领先优势的交换机及光模块核心供应商。

主要观点

• AI算力需求推动网络架构向“超节点”演进，交换机成为核心瓶颈与关键组件。

• 全球以太网交换机市场增长强劲，AI加速基础设施占比持续提升。

• CSP巨头资本开支（CAPEX）持续高增长，重点投向AI基础设施。

• 交换机芯片技术迭代加速，Tomahawk 6等新品支持AI规模化扩展。

• CPO与OCS技术成为解决高带宽、低功耗需求的关键路径。

• 国内交换机产业链厂商在AI浪潮中迎来国产化与技术升级机遇。

论述逻辑

• AI算力需求爆发 -> GPU集群规模扩大 -> 网络带宽/延迟瓶颈 -> 交换机架构升级（Leaf-Spine/超节点） -> 800G/1.6T及CPO/OCS技术需求 -> 交换机产业链（芯片/设备/光模块）市场规模扩张 -> 核心厂商受益。

关键展望

• 2026年交换机市场将迎来800G及以上速率的规模化部署。

• CPO技术预计在2027-2028年进入规模化应用阶段。

• OCS（光路交换机）市场规模有望在2030年达到80亿美元。

推荐标的

• 锐捷网络 (301165.SZ)

• 紫光股份 (000938.SZ)

• 中兴通讯 (000063.SZ)

• 盛科通信-U (688702.SH)

• 菲菱科思 (603296.SH)

关键图表

图3. 表2. 主流光互联封装方案对比

图4. 华为昇腾384超节点逻辑组网示意

图5. ROE（加权）、销售毛利率、销售净利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率

图6. 表3. 关注相关标的盈利预测与估值

图7. 采用线性直驱技术优化传输性能，在字节跳动的组网方案中已与对应交换机配套形成规模应用

图8. 本 人 以 勤勉 的 执业 态度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 ， 本 报告 清晰 准确 地 反映 本 人 的 研究 观点 。 本 人 薪酬 的 任何 部 分 过 去 不 曾 与 、