华测检测 300012 2026年中报点评：业绩稳健增长，并购深度融合

摘要

国海证券对华测检测维持“买入”评级。 公司于 8 月 16 日发布 2026 年中报：2026H1 实现营业收入 34.29 亿元（同比+15.86%），归母净利润 5.64 亿元（同比+20.63%），扣非归母净利润 5.29 亿元（同比+20.32%）；Q2 单季营收 19.35 亿元（+15.62%），归母净利润 3.85 亿元（+16.39%）。 五大业务板块全部正增长，其中医药及医学服务板块营收 2.16 亿元、同比大增 57.38%，工业测试板块营收 7.15 亿元、同比+18.95%。 并购整合是核心看点：2026 年 7 月完成新加坡 Ugene 实验室 100%股权交割，南非 Safety、开景（Openview）、希腊 Emicert 和 Envirometrics 等标的整合顺利，NAIAS 船用油检测进入深化整合阶段。 国海证券预测公司 2026-2028 年营业收入分别为 74.35/83.24/93.65 亿元，归母净利润 11.44/12.90/14.54 亿元，对应 PE 分别为 22/20/18 倍。 主要风险包括新增订单不及预期、并购推进与整合不及预期及应收账款减值等。

主要观点

• 2026H1 业绩稳健增长：营业收入 34.29 亿元、同比+15.86%，归母净利润 5.64 亿元、同比+20.63%，扣非归母净利润 5.29 亿元、同比+20.32%

• 2026Q2 单季营收 19.35 亿元、同比+15.62%，归母净利润 3.85 亿元、同比+16.39%，增长动能延续

• 五大业务板块全线正增长：生命科学 14.29 亿元（+12.25%）、工业测试 7.15 亿元（+18.95%）、消费品测试 5.89 亿元（+12.70%）、贸易保障 4.81 亿元（+12.79%）、医药及医学服务 2.16 亿元（+57.38%）

• 生命科学板块完成新加坡 Ugene 收购落地，并持续推进南非、法国等海外标的并购整合，同时布局新污染物检测、生物多样性调查等新兴业务

• 消费品测试板块双轮驱动：新能源汽车检测新产能顺利释放带动营收与毛利双增长，芯片半导体 FA/MA 产能充分释放、高端高毛利业务占比持续提升

• 医药及医学服务板块高增：CRO 业务重回高速增长轨道，并通过收购广西品晟实验动物养殖基地锁定核心产业资源，实现实验猴自繁自用

• 并购标的深度融合：2026 年 7 月完成新加坡 Ugene 实验室 100%股权交割；南非 Safety 完成初步整合并贡献增量；开景（Openview）全面融入；希腊 Emicert 和 Envirometrics 补齐欧盟温室气体核查、ESG 审核资质空白

• 存量并购持续释放价值：NAIAS 全球船用油检测业务整合进入深化阶段，麦可罗泰克 PCB 检测业务深度融合，海外碳合规业务持续放量

• 毛利率保持高位、净利率改善：2026H1 整体毛利率 49.38%、同比-0.21pct；分板块毛利率为生命科学 49.86%、工业测试 41.85%、消费品测试 46.83%、贸易保障 71.68%、医药及医学 28.48%，其中消费品+5.36pct、医药+9.08pct；净利率同比+0.88pct 至 16.57%

• 盈利预测与评级：预期 2026/2027/2028 年营业收入 74.35/83.24/93.65 亿元，归母净利润 11.44/12.90/14.54 亿元，对应 PE 22/20/18 倍，维持“买入”评级

• 市场数据（2026/08/18）：当前价格 15.22 元，52 周价格区间 12.43-17.97 元，总市值 256.13 亿元；近 12 个月华测检测上涨 20.9%，跑赢沪深 300 的 11.5%

• 风险提示：新增订单不及预期、行业竞争激烈导致毛利率下滑、并购项目推进及整合不及预期、实验室投资不及预期、公信力及品牌受损、应收账款减值等风险

论述逻辑

• 起点：8 月 16 日中报发布，2026H1 营收+15.86%、归母净利润+20.63%，确立业绩稳健增长的基本盘

• 板块拆解：五大业务板块营收全部正增长，医药及医学服务+57.38%高增、工业测试+18.95%提速，说明增长来源广泛而非依赖单一板块

• 增长归因（内生）：新能源汽车检测与芯片半导体 FA/MA 产能释放、CRO 业务重回高速增长，支撑收入与结构优化

• 增长归因（外延）：新加坡 Ugene 交割、南非 Safety 贡献增量、开景全面融入、希腊 Emicert/Envirometrics 补齐欧盟资质，并购从“买进来”走向“深度融合”，完善全球化网络

• 结论：公司作为检测行业龙头、精益管理能力突出，据此给出 2026-2028 年盈利预测并维持“买入”评级

关键展望

• 维持“买入”评级：预测 2026-2028 年营业收入 74.35/83.24/93.65 亿元（增速 12%/12%/13%），归母净利润 11.44/12.90/14.54 亿元（增速 13%/13%/13%），对应当前股价 PE 为 22/20/18 倍

• 估值与盈利预测明细：2026-2028 年摊薄 EPS 为 0.68/0.77/0.86 元，ROE 为 13%/13%/14%，P/E 22.38/19.86/17.61 倍，P/B 3.00/2.68/2.39 倍，EV/EBITDA 14.08/12.23/10.79 倍

• 未来跟踪点：NAIAS 全球船用油检测整合深化、海外碳合规业务持续放量、广西品晟实验猴自繁自用优势释放等并购融合进展

• 风险验证点：新增订单不及预期、行业竞争激烈致毛利率下滑、并购项目推进及标的整合不及预期、实验室投资不及预期、公信力及品牌受损、应收账款减值

推荐标的

• 华测检测（300012）：评级“买入（维持）”，2026/08/18 收盘价 15.22 元；推荐逻辑为检测行业龙头、精益管理能力突出，五大板块稳健增长、并购深度融合；国海预测 2026-2028 年归母净利润 11.44/12.90/14.54 亿元，对应 PE 22/20/18 倍