2026-07-28 · 国金证券 · 公司/行业基本面

刘高畅陈芷婧鲍淑娴公司研究公司深度康众医疗（688607）：X光平板探测行业领军者，快速成长为AI医疗“小巨人”

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摘要

康众医疗深耕X射线平板探测器领域十余年，2025年营收企稳回升至3.21亿元（YoY+7.63%），工业安检及海外业务持续放量。公司战略发力AI医疗，于2025年5月认缴出资1020万元设立控股子公司康众医能，推动业务模式由传统硬件销售向“设备+AI+运营”延伸。公司拟以7.5亿元整体估值收购超声AI企业脉得智能，补齐“X光+超声”多模态诊断能力，其标的持有全球首个甲状腺结节超声AI三类证。据头豹研究院，我国AI医疗市场规模有望于2028年达976亿元，随着2025年12月国家医保局首次明确AI辅助诊断收费路径，AI医学影像商业化加速落地。国金证券预计公司2026-2028年收入分别为4.40/5.62/8.10亿元，分别同比增长37.1%/27.8%/44.1%，并给予“买入”评级。

主要观点

公司2025年营收企稳回升至3.21亿元，同比增长7.63%，工业安检及海外业务持续放量。

公司围绕AI+基层医疗布局，认缴出资1020万元设立控股子公司康众医能，推动业务模式向“设备+AI+运营”延伸。

我国AI医疗市场规模有望于2028年达976亿元，AI医学影像商业化确定性较高。

政策催化密集，2025年12月国家医保局首次明确AI辅助诊断收费路径。

公司拟以7.5亿元的整体估值收购脉得智能，补齐超声AI诊断能力，实现多模态融合。

拟收购标的脉得智能获全国首个甲状腺结节超声AI三类证，其ITS200良恶性判别准确率超96%。

公司推出高目标股权激励计划，设定2026-2028年营收最低考核目标分别为4.0/5.6/8.0亿元。

2025年公司工业/安检业务显著放量，实现收入9960.4万元，同比增长52.49%。

2025年公司利润短期承压，归母净利润-0.07亿元，主要受单项坏账计提因素影响。

论述逻辑

政策端明确AI辅助诊断收费路径与技术端多模态大模型演进共振 → 推动AI医疗影像进入产业化落地阶段，市场预计于2028年达976亿元 → 公司依托X光探测器基础发力AI医疗，设立康众医能并拟收购脉得智能，构建“硬件+AI+运营”一体化生态闭环 → 公司主业企稳且高基数股权激励彰显信心 → 预计未来三年收入高速增长，给予“买入”评级。