2026-09-27 · 国内研报 · 公司/行业基本面

湘财证券电力设备行业周报(09.21 09.24)：“算电协同”重塑新能源消纳与微电网需求

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摘要

湘财证券本期电力设备行业周报以“算电协同”政策为核心主线：9月21日工业和信息化部、国家发展改革委、国家金融监督管理总局、国家机关事务管理局、国家能源局五部门联合印发《关于组织开展2026年度国家绿色算力设施推荐工作的通知》并发布《2026年度国家绿色算力设施评价指标体系》，明确提升碳利用效率（CUE）、可再生能源电量占比及机柜利用率等硬性考核分值，原则上要求申报设施位于全国一体化算力网络枢纽及算电协同试点区域内。报告认为，绿电占比硬约束将倒逼数据中心运营商提升清洁能源使用率，算力大户的刚性绿电采购需求有望缓解局部地区弃风弃光压力并支撑绿电溢价与绿证交易；算力负荷刚性与新能源间歇性、随机性的错配，直接催化微电网控制系统与配电侧储能的大规模需求。单机柜功率密度攀升叠加单位算力能效与PUE深度绑定，推动高压直流供电（HVDC）与冷板式、浸没式液冷加速成为新建智算中心标配，带动上游变配电龙头与温控设备厂商订单快速增长；“东数西算”节点电网升级有望拉动特高压与智能配电网投资。行情方面，本周（9月21日—24日）电力设备行业下跌2.5%，在申万31个一级行业中排第29位，跑输沪深300指数1个百分点；上证指数、沪深300、深证成指、创业板指分别变动-0.60%、-1.51%、-2.37%、-2.48%。报告维持电力设备行业“增持”评级，建议关注源网荷储与微电网、供配电升级（HVDC及高效变压器）、温控散热（液冷）、构网型储能四大细分领域龙头，并提示AI算力资本开支不及预期、绿电直供与电力现货市场政策调整、产业链竞争加剧导致毛利率下滑三大风险。

主要观点

政策事件：9月21日五部门联合印发《关于组织开展2026年度国家绿色算力设施推荐工作的通知》并发布《2026年度国家绿色算力设施评价指标体系》，明确提升碳利用效率（CUE）、可再生能源电量占比及机柜利用率等硬性考核分值。

政策原则上要求申报设施位于全国一体化算力网络枢纽及算电协同试点区域内；新版指标规定算力设施所在区域可再生能源电量占比不得低于当地权重基准且赋分向高比例绿电倾斜，倒逼数据中心提升清洁能源使用率，算力大户刚性绿电采购有望缓解弃风弃光并支撑绿电溢价与绿证交易。

算力负荷刚性与新能源波动性错配倒逼源网荷储一体化与微电网部署：算力园区配置独立微电网与高安全构网型储能，既可平抑波动又能作为备用电源，直接催化微电网控制系统与配电侧储能的大规模需求。

单机柜功率密度攀升叠加单位算力能效与电能利用效率（PUE）指标深度绑定，促使数据中心加速采用高压直流供电（HVDC）等新型变配电方案；冷板式与浸没式液冷技术正加速成为新建智算中心标配，带动上游变配电龙头与温控设备厂商订单快速增长。

申报设施的地理区域限制直接推动“东数西算”节点电网支撑能力升级，西部风光富集区需配套建设高可靠性送端配电网、微电网及智能调度系统，有望拉动特高压与智能配电网投资。

行情回顾：电力设备行业本周（2026年9月21日—9月24日）涨跌幅为-2.5%，在申万31个一级行业中排第29位，跑输沪深300指数1个百分点；弱势原因可能包括国庆长假前避险资金流出、对未来需求的弱预期、对供给过剩或产业链竞争加剧的过度担忧、对行业/核心公司业绩信心不足。

近十二个月行业表现：电力设备（申万）1、3、12个月相对收益（与沪深300相比）分别为-7.7、-13.5、-11.1，绝对收益分别为-10.4、-23.7、-13.9。

本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.60%、-1.51%、-2.37%、-2.48%；电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池、电网设备分别为-0.07%、-1.35%、-2.73%、-0.88%、-2.88%、-2.62%；周涨幅前五个股为金辰股份、祥明智能、海优新材、三星电气、中一科技，周跌幅前五为*ST仕净、华盛昌、南网科技、科陆电子、新能泰山。

行业相关材料价格章节以期货结算价（活跃合约/连续/连三）走势图跟踪碳酸锂、镍、铜、铝、工业硅、多晶硅、白银、铂八类品种，正文文字未给出具体最新价格数值。

投资建议：新能源装机、电网建设及储能等领域需求保持韧性，部分细分环节供需格局与盈利能力有望逐步改善，建议关注需求确定性较强、竞争格局较优以及具备成本和技术优势的细分龙头，综合考虑行业中长期成长空间，维持电力设备行业“增持”评级。

基于五部门绿色算力政策对电新产业链的催化效应，报告建议重点关注四大细分领域：1）源网荷储与微电网领域（具备智能微电网控制算法与一体化集成能力的设备企业）；2）供配电升级领域（数据中心高压直流HVDC及高效变压器制造企业）；3）温控散热领域（冷板式与浸没式液冷系统及核心部件供应商）；4）构网型储能领域（具备高安全BMS、PCS及系统集成优势的储能龙头）。

风险提示：AI算力中心建设进度与资本开支不及预期；绿电直供与电力现货市场交易政策调整风险；产业链竞争加剧导致产品毛利率下滑风险。

论述逻辑

五部门9月21日发布2026年度国家绿色算力设施推荐通知与评价指标体系（硬性考核CUE、可再生能源电量占比、机柜利用率，并原则上限定申报设施位于全国一体化算力网络枢纽及算电协同试点区域）→ 绿电占比硬约束倒逼数据中心运营商提升清洁能源使用率 → 算力大户刚性绿电采购缓解局部弃风弃光压力、支撑绿电溢价与绿证交易 → 算力负荷刚性与新能源间歇性、随机性错配 → 源网荷储一体化与微电网、构网型储能部署，催化微电网控制系统与配电侧储能大规模需求 → 单机柜功率密度攀升且单位算力能效与PUE深度绑定 → HVDC变配电方案与冷板式/浸没式液冷加速成为新建智算中心标配，带动上游变配电龙头与温控设备厂商订单增长 → 申报区域限制推动“东数西算”节点电网升级 → 有望拉动特高压与智能配电网投资 → 在行业需求韧性、供需格局有望逐步改善的判断下，维持电力设备行业“增持”评级，聚焦源网荷储与微电网、供配电升级、温控散热、构网型储能四大细分龙头方向。