华西证券 电力设备与新能源行业周观察：海外储能需求景气上行，AI电力设备需求持续扩容

摘要

华西证券维持电力设备与新能源行业“推荐”评级。 海外大储在能源转型与数据中心算力配储双重驱动下景气度高增，亿纬动力与Fluence签署2027至2031年合计206GWh的电池供货协议，预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh。 AI算力爆发带来全球“缺电”红利与AIDC建设浪潮，Generac与亚马逊签订2027至2028年首批约24亿美元的备用发电机供货协议，2026年1-8月中国变压器累计出口额达491亿元，同比增长23.2%。 新能源汽车与电池产业链排产持续回暖，8月我国动力和储能电池销量达223.1GWh，同比增长65.9%，其中储能电池销量同比增长114.3%，预计9月全市场锂电总排产约332GWh，环比增长9.2%。 此外，欧洲海上风电大尺寸单桩供给紧缺显现，德国制造厂商EEW SPC扩产周期较长，为具备出海能力的国内基础制造企业提供了窗口期机遇；人形机器人产业链随着科技巨头入局产业化持续提速。

主要观点

• 亿纬动力与Fluence签署206GWh储能电池供货框架协议，海外大储订单持续放量。

• 全球大型储能装机2026年有望突破400GWh，国内与海外多地需求形成共振。

• 海外多国密集出台户储与工商业储能支持政策，欧洲天然气补库缺口推高装机需求。

• 欧洲本土海风大桩产能落地滞后，国内管桩制造厂商出海窗口期显现。

• AI算力缺电推动发电设备与变压器需求爆发，国内变压器出口保持两位数高增长。

• 8月国内动储电池销量同比增长65.9%，9月锂电全市场排产环比增长9.2%。

• 新能源汽车8月产销平稳增长，充电基础设施总量同比大幅增长41.9%。

• 光伏与逆变器外需出现分化，8月逆变器出口额实现双位数增长，组件出口同比承压。

• 人形机器人产业化提速，重点关注灵巧手传动及轻量化材料创新环节。

论述逻辑

• 全球算力负荷激增叠加海外电网老化扩容，催化发电设备（如Generac获亚马逊24亿美元订单）及高压变压器订单外溢，拉动中国1-8月变压器出口同比高增23.2%，形成电力设备出海与AIDC硬件配套的景气主线。

• 海外极端天气与地缘冲突推高电价，叠加大储在平抑新能源出力及数据中心缓解电网拥堵的刚性需求，驱动海外储能采招与跨国长单落地（如亿纬动力获206GWh订单），带动锂电池排产及出海集成商盈利修复。

• 海上风电机组大型化趋势提升了大直径单桩需求，而欧洲本土核心厂商扩产需至2028年投产，本土供应偏紧促使海外订单向具备成本、交付与大桩项目经验的中国管桩龙头企业外溢。

关键展望

• 预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh，国内大储装机增速达47%，美国大储装机增速达40%。

• 预计2026年9月中国锂电全市场总排产约332GWh，环比增长9.2%，龙头企业估值与预期有望持续修复。

• 欧洲本土12米级大单桩产能落地节点在2028年第二季度，窗口期内国内管桩出海具备拿单红利。

• 行业面临新能源汽车与新能源装机不及预期、产品价格大幅下降及电网建设不及预期等风险。

推荐标的

• 储能与锂电板块：宁德时代（首选护城河夯实的锂电池龙头，截至9月18日已回购16.0亿元）；阳光电源、亿纬锂能（与Fluence签署206GWh大单）、上能电气、鹏辉能源、海博思创（头部储能集成及PCS企业）。

• 电力设备与AI算力电网板块：思源电气（重点看好卡位海外高压变压器、高压开关及北美主变供应）；燃机产业链杰瑞股份、鹰普精密；电源及测试环节麦格米特、欧陆通、科士达、盛弘股份、爱科赛博、科威尔。

• 海上风电基础制造及出海板块：大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能（受益欧洲本土产能偏紧带来的大直径单桩出海弹性）；海缆与风机环节东方电缆、明阳智能、中天科技、金风科技等。

• 光伏与辅材板块：辅材龙头永臻股份（越南基地拥有18万吨边框产能且满产，打入海外头部组件供应链）；HJT设备企业迈为股份、奥特维、捷佳伟创等。

关键图表

图1. 表 1: 锂电池及材料价格变化

图2. 国内新能源汽车月度产销情况

图3. 国内新能源乘用车月度数据

图4. 国内动力电池月度装机数据

图5. 国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况

图6. 表 2: 光伏产品价格变化

图7. 光伏组件出口规模（亿美元）

图8. 逆变器出口金额（亿美元）