DeutscheBank：AI对美国劳动力市场冲击仍有限

原标题：Tracking the effects of AI on the US labor market (June 2026)

摘要

德意志银行通过企业AI采用率、职位空缺、裁员、工资和年轻劳动者就业数据，追踪AI对美国劳动力市场的影响。报告的核心结论是，AI采用率正在上升，且大企业和部分行业采用率更高，但目前多数企业仍把AI用于补充或增强员工任务，而非大规模替代员工。整体裁员、初请和续请失业金数据尚未显示AI造成广泛劳动力冲击，只有信息行业等高AI采用部门的裁员和人员流动有所上升。工资方面，AI采用率与平均时薪增速的关系有限，但高AI采用行业的工资增速平均降温更明显；年轻大学毕业生失业率和就业不足率偏高，可能是需要持续观察的脆弱点。

主要观点

• 报告从企业AI采用、职位空缺、裁员、工资和年轻劳动者五个维度观察美国劳动力市场，试图区分AI带来的真实就业影响和普通周期性波动。

• 多数行业AI采用率仍低于50%，但采用率正在上升；大企业的AI采用率显著更高，且这种规模差异在多数行业中都成立。

• 州层面AI采用率差异很大，高采用率州大约是低采用率州的4倍，全国平均水平已经超过20%，说明AI扩散在地理上也不均衡。

• 使用AI的企业多数将其用于“补充或增强”员工，而不是替代员工；调查显示相当大比例企业表示AI尚未改变就业水平。

• 分行业看，信息、专业服务、金融、教育、房地产和公用事业等行业AI使用更高，但高采用行业更倾向于用AI执行既有任务，而不是引入全新任务。

• 职位空缺数据混合：官方职位空缺近期回升，但Indeed总招聘信息走低；部分AI敏感职业的职位空缺过去几年降幅大于整体，不过近期趋于稳定。

• AI相关招聘需求仍在扩散，职位描述中包含AI术语的比例仍低但过去一年明显上升，且这种趋势出现在多个国家。

• 裁员指标仍没有显示广泛冲击，美国仍处于低解雇环境；但信息行业等高AI采用部门的招聘率、裁员率和人员流动率有所上升，需要重点跟踪。

• 行业层面AI采用率与裁员率略有正相关，但与劳动力流动率关系很弱，说明目前数据不足以证明AI已经造成系统性劳动市场重组。

• 州层面数据同样没有强证据：AI采用率与裁员预警通知、初请失业金、续请失业金的同比变化关系都很弱或有限。

• 工资方面，AI采用率和平均时薪同比增速之间关系有限；但高AI采用行业的工资增速降温平均更明显，公用事业是一个例外。

• 学历维度仍重要，大学学历工资溢价持续存在，但年轻大学毕业生失业率和就业不足率接近几年高位，显示新进入劳动力市场的人群可能更脆弱。

论述逻辑

AI采用率上升且在企业规模、行业和州之间分化 → 企业主要用AI增强员工任务而非直接削减岗位 → 职位空缺和招聘数据局部走弱但并非全市场恶化 → 裁员、失业金和预警通知与AI采用率关系较弱 → 工资增速在高AI行业有一定降温迹象 → AI对美国劳动力市场的影响仍是局部和渐进，而非已经形成广泛冲击

关键展望

• 劳动力市场方面，德银目前看到的是AI影响的早期、局部和行业化信号，而不是全市场裁员冲击；信息行业和部分高AI采用行业仍是主要观察窗口。

• 工资方面，高AI采用行业的工资增速降温值得跟踪，若该趋势扩大，可能逐步影响服务通胀和美联储对劳动力市场紧张度的判断。

• 企业层面，大企业和高采用行业会继续更快扩散AI，但多数企业短期仍可能将AI用于增强生产率，而不是立即压缩就业。

• 年轻劳动者方面，近期大学毕业生失业和就业不足偏高，如果与AI替代入门岗位相互强化，可能成为下一阶段更明显的劳动力市场风险。

• 政策和市场层面，若AI最终削弱工资增长或职位空缺，可能影响美国利率和宏观叙事；但现阶段证据仍不足以支持快速转向。

推荐标的

• 本报告不提供明确证券标的

• 宏观上关注美国劳动力市场数据、工资增速和美联储政策预期

• 关注受AI采用影响较大的信息、专业服务、金融和教育行业

• 观察美债和美元对就业数据变化的敏感性

关键图表

Slide 6：使用AI的企业主要将其用于补充或增强员工

Slide 7：相当多企业尚未因AI改变就业水平

Slide 8：过去六个月企业使用AI执行任务、引入新任务、增强员工任务和替代既有任务的行业分布

Slide 9：AI采用率较高的行业更可能用AI执行既有任务，而不是引入新任务

Slide 11：职位空缺近期在官方数据中回升

Slide 20：信息行业等高AI采用部门的裁员和人员流动有所上升

Slide 21：裁员率与AI采用率略有正相关

Slide 22：劳动力流动率与AI采用率关系很弱

Slide 24：各州AI采用率与裁员预警通知同比变化关系有限

Slide 26：各州AI采用率与初请失业金变化没有明显关系

Slide 28：州层面AI采用率与续请失业金年度变化没有明显关系

Slide 30：企业更可能用AI替代任务的州，裁员预警指标略高

Slide 31：初请失业金与企业用AI替代任务之间没有明显关系

Slide 32：续请失业金与各州用AI替代任务之间关系有限

Slide 35：按平均时薪衡量，工资增长与AI采用率关系有限

Slide 36：AI采用率较高的行业平均工资增速降温更明显，公用事业除外

Slide 38：大学学历工资溢价仍然存在

Slide 45：就业不足率接近近几年高位