瑞银 ManpowerGroup（MAN.US）第三季度业绩前瞻：预计第三季度出现一些上行空间，但对第四季度的指引更加谨慎

摘要

瑞银对ManpowerGroup（MAN.US）第三季度业绩持混合预期，预计公司第三季度每股收益（EPS）将超出市场共识，主要得益于美国市场的强劲表现及运营费用控制。 然而，瑞银对第四季度的指引持谨慎态度，预计其指引中值将低于市场预期，原因在于汇率逆风及EBIT利润率持平的预期。 尽管第三季度数据表现积极，但考虑到公司年初至今股价表现良好，瑞银认为当前的混合预期可能不足以推动股价在财报发布后持续上涨。 瑞银将第三季度EPS预测上调至1.04美元，但将第四季度EPS预测维持在1.06美元，低于市场共识的1.10美元。

主要观点

• 瑞银上调了第三季度每股收益（EPS）预测，预计将超出市场共识。

• 美国市场第三季度有机收入增长预期上调至+8.5%。

• 美国劳动力市场数据表现强劲，SIA Bullhorn数据显示第三季度平均增长+9%。

• 法国市场表现有所改善，第三季度PRISME数据平均增长+0.2%。

• 瑞银对第四季度EPS指引持谨慎态度，预测值低于市场共识。

• 汇率变动对第三季度有0.01美元的正面影响，但对第四季度及2027年构成轻微逆风。

论述逻辑

• 美国市场强劲的Nowcast数据与SIA Bullhorn staffing数据（+9% yoy）支撑了第三季度EPS上行预期 -> 运营费用控制进一步提升利润 -> 尽管第三季度表现良好，但汇率逆风与EBIT利润率持平的预期导致第四季度指引可能低于市场共识 -> 股价年初至今涨幅较大，导致当前混合预期下上涨动力不足。

关键展望

• 瑞银将ManpowerGroup的12个月目标价定为56.00美元，评级为中性。

• 预计2026年全年EPS为3.60美元，2027年为4.46美元。

推荐标的

• ManpowerGroup (MAN.US): 评级中性，目标价56.00美元。

关键图表

图1. 临近预测模型显示第三季度美国有机收入同比增长5%