瑞银 大宗商品日报：油价回暖金价走高

摘要

瑞银发布2026年9月21日全球大宗商品日报指出，原油价格回落缓解了通胀担忧，推动现货黄金价格上涨0.8%至4,377美元/盎司。 布伦特原油在报道称中国要求伊朗限制胡塞武装对沙特石油设施袭击后下跌0.2%至103.87美元/桶，WTI原油微跌0.1%至92.05美元/桶；同时彭博报道沙特阿美因管线遇袭暂停10月向部分欧洲炼厂交付原油。 大宗散货方面，中国超预期的铁水产量支撑了铁矿石表现，61%品位铁矿石上涨0.7%至96.65美元/干公吨。 基本金属中，铜价上涨0.5%至6.61美元/磅，主要因中国需求信号抵消了美国关税不确定性。 此外，锂系商品延续跌势，广期所碳酸锂与锂辉石分别下跌2.0%和2.1%。 宏观层面，美国8月工厂产出下滑，且受成本上升困扰前景承压。

主要观点

• 贵金属方面，原油走低缓解了通胀担忧，现货黄金上涨0.8%至4,377美元/盎司。

• 原油市场方面，中国要求伊朗限制胡塞武装对沙特石油设施的袭击，布伦特原油下跌0.2%至103.87美元/桶，WTI原油下跌0.1%至92.05美元/桶。

• 大宗散货方面，铁矿石受超预期的铁水产量支撑，61%品位北方到岸价上涨0.7%至96.65美元/干公吨；硬焦煤下跌1.0%至277.90美元/吨，纽卡斯尔动力煤持平于148.56美元/吨。

• 基本金属中，铜上涨0.5%至6.61美元/磅，铝持平于1.50美元/磅，镍下跌0.3%至7.36美元/磅；中国需求信号抵消了美国关税的不确定性。

• 电池金属延续调整，广期所锂下跌2.0%至128,580元人民币/吨，锂辉石下跌2.1%至1,825美元/吨。

• 产业动态显示，消息称中国稀土集团正就收购MP Materials股东盛和资源展开谈判。

• 能源贸易与地缘方面，中美在领导人出访前讨论削减美国液化天然气关税；彭博报道管线遇袭后沙特阿美暂停10月向部分欧洲炼厂交付原油。

• 低碳产业链合作推进，普睿司曼与力拓建立合作，为亚马逊数据中心供应低碳铝。

• 宏观经济方面，美国8月工厂产出下降，且成本上升使经济前景蒙上阴影。

论述逻辑

• 地缘外交进展（中国要求伊朗限制胡塞武装对沙特石油设施的袭击）导致布伦特与WTI原油价格微幅回落 -> 油价走弱直接缓解了市场对能源驱动型通胀的担忧 -> 实际利率与通胀压力缓解共同推动黄金上涨至4,377美元/盎司。

• 中国超预期铁水产量数据与工业需求端信号出现 -> 铁矿石价格获得支撑（上涨0.7%至96.65美元/干公吨），铜价（上涨0.5%至6.61美元/磅）成功对冲并吸收了美国关税不确定性带来的压制。

关键展望

• 美国经济受通胀与成本制约，8月工厂产出下滑后，成本上升将继续对制造业前景构成扰动。

• 中美领导人会晤前夕两国液化天然气关税削减谈判的落地进展。

• 沙特阿美石油管线遇袭后10月对欧洲炼厂交付的原油中断情况及后续供应修复进展。

推荐标的

• 力拓（Rio Tinto Plc，伦敦），收盘价7218便士（2026年9月18日），报告未给出具体评级与目标价；提及与普睿司曼合作为亚马逊数据中心提供低碳铝。

• 力拓（Rio Tinto，澳洲），收盘价167.49澳元（2026年9月18日），报告未给出具体评级与目标价。

• 沙特阿美（Saudi Aramco），收盘价25.56沙特里亚尔（2026年9月17日），报告未给出具体评级与目标价；彭博报道其因管线遇袭暂停向部分欧洲炼厂交付10月原油。

• MP Materials Corp，收盘价47.26美元（2026年9月18日），报告未给出具体评级与目标价；消息称中国稀土集团正在洽谈收购其股东盛和资源。

• 普睿司曼（Prysmian SpA），收盘价122.45欧元（2026年9月18日），报告未给出具体评级与目标价；提及与力拓合作供应低碳铝。