摩根大通 亚洲科技跟踪

摘要

本报告汇总了亚洲科技行业的最新动态，涵盖半导体、硬件及相关设备领域。 尽管AI基础设施投资持续，但投资者对AI交易的情绪依然复杂，关注开源模型挑战、资本回报率及超大规模云厂商的资金可持续性。 半导体方面，逻辑芯片增长受AI计算需求驱动，存储芯片价格维持高位。 个股方面，台达电子受供应限制影响三季度营收不及预期，联发科三季度营收超预期，南亚科技看好AI基础设施销售占比提升。

主要观点

• 投资者对AI交易情绪依然复杂，未见显著复苏。

• 8月全球半导体营收同比增长156%，逻辑芯片增长45%，存储芯片增长412%。

• 台达电子三季度营收为1970亿新台币，同比增长31%，但低于预期。

• 联发科三季度营收1680亿新台币，超预期约8%。

• 南亚科技目标在未来3-4年内将AI基础设施和服务器计算销售占比提升至40-50%。

• Disco计划在2028年完成新Gohara工厂建设，以整合耗材生产。

• 美国半导体行业维持建设性立场，看好AI基础设施投资及周期性复苏。

论述逻辑

• AI需求驱动逻辑芯片与存储芯片增长 -> 供应限制与AI基础设施投资持续 -> 推动半导体行业营收增长 -> 重点关注具备定价权与AI敞口的公司。

关键展望

• 预计2027年半导体行业将出现更广泛的价格上涨。

• 台积电AI需求可见度已延伸至2029-2030年。

• 预计联发科四季度营收环比增长35%以上。

推荐标的

• Leeno Industrial: 中性，目标价上调至80,000韩元。

• 台达电子: 超配。

• 联发科: 超配。

• 南亚科技: 超配。

• Disco: 中性。

• 三菱电机: 超配。

• 美国半导体首选股：AVGO, MRVL；同时看好NVDA, AMD, MU, SNDK, TXN, ADI, AMAT, LRCX, KLAC。