华西证券 电力设备与新能源行业周观察：AI电力供应矛盾凸显，8月多家新能源车企销量环增

摘要

华西证券本期电力设备与新能源周报维持行业推荐评级，围绕AI缺电、储能景气与新能源车销量三条主线展开。 户储方面，思格新能源2026年上半年全球户储份额达14%登顶（从2025年上半年6%、下半年10%持续提升），欧洲需求有望稳步修复、澳洲补贴落地后首月安装1.96万套（同比增2-3倍）、东南亚等新兴市场持续释放增量，四季度退税调整叠加海外补贴预期有望共同推高企业排产。 电力设备方面，马斯克在G20峰会警告2027年AI芯片或面临至少15GW电力缺口（AI芯片产量增速约40%-50%，中国以外电力供应年增速仅10%-20%），持续看好卡位海外高压变压器/高压开关的思源电气及燃机产业链杰瑞股份、鹰普精密；报告预计2026年全球大型储能装机有望突破400GWh，国内大储新增装机增速有望达47%、美国约40%。 新能源车方面，8月比亚迪销售433,384辆（同比+16%）、零跑交付103,129辆（同比+81%）、极氪交付同比+110%，多数车企同环比增长；9月中国锂电全市场总排产预计约332GWh、环比+9.2%，首选宁德时代，铜箔、隔膜等偏紧环节更具涨价支撑。 行业数据方面，7月国内新能源汽车产销同比+26.8%/+23.7%，动力电池装车74.6GWh同比+33.5%，7月光伏新增装机14.08GW同比+27.5%、风电新增8.45GW同比+270.61%，逆变器出口10.89亿美元同比+19.5%。

主要观点

• 户储：思格新能登顶全球户储份额，欧洲修复、澳洲爆发、东南亚释放增量，Q4退税调整+海外补贴预期有望推高企业排产，中长期看好全球户储景气度延续

• 德国海风：内阁批准《海上风电法》修正案，风电场标准运行年限从25年延至35年并引入CfD机制，关注联邦议院审议及约16GW已授标待最终投资决策项目；受益标的：大金重工、东方电缆、海力风电、中天科技、天顺风能等

• 光伏：白银2025年全年涨142%倒逼电池片少银/去银化提速，银浆占TOPCon非硅成本约62%；聚焦HJT扩产设备主线，海外本土化下边框企业受益（永臻越南18万吨产能8月底基本满产）

• 全球缺电下户储/工商储大机遇：澳洲23亿澳元补贴且12月再拨约50亿澳元、英国温暖家园计划150亿英镑、匈牙利1000亿福林、波兰41.5亿兹罗提支持172座/约14.5GWh储能、乌克兰重建、印尼规划100GW光伏+320GWh储能、南非居民电价十年上涨134%

• 大储：国内2026Q1储能中标落地38.087GW/174.288GWh、容量同比约+66%，2026年国内大储装机增速有望达47%；美国AI数据中心+电网升级驱动预计+40%；中东北非2026年新增约40GWh；欧洲24/25年新增8.8/16.3GWh（+79.6%/+85.2%）；预计2026年全球大储装机突破400GWh

• 绿电直连+算电协同步入快车道：650/1192/688号文完善制度框架，算电协同纳入新基建与十五五规划纲要，手握大规模绿电指标、绑定矿山/算力核心消纳场景的企业最具弹性

• 风电：2026年机组招标105.72GW、1-7月央国企集采定标约95.84GW、7月核准14.96GW；陆风主机盈利拐点、欧洲海风需求外溢、大兆瓦零部件供给偏紧，预计十五五年均装机较十四五进一步增长

• 电力设备&AIDC：马斯克预计2027年AI芯片或面临至少15GW电力缺口，美国AIDC大规模建设与供电瓶颈矛盾日益加剧；持续看好思源电气（海外高压变压器/高压开关）及订单加速落地的燃机产业链杰瑞股份、鹰普精密

• 电力设备四大主线：出海（北美变压器需求旺盛、欧洲电网投资高景气、东南亚中东基建迫切）、SST（英伟达800VDC白皮书指为AI基础设施重要趋势）、液冷（GPU&ASIC功率密度提升）、HVDC，叠加特高压建设与配网智能化

• 新能源车：8月比亚迪433,384辆（+16%/+5%）、零跑103,129辆（+81%/+2%）、极氪+110%、理想+32%/+24%、小米30000+辆，多数车企同环比增长；9月锂电全市场总排产预计332GWh、环比+9.2%；首选宁德时代，铜箔、隔膜偏紧环节具涨价支撑，钠电铝箔与CNT导电剂受益

• 人形机器人：T链量产预期明确（马斯克预计2029或2030年每年100万台Optimus）、华为盘古大模型5.0落地具身智能，关注灵巧手微型丝杠&腱绳复合传动与PEEK材料、MIM工艺轻量化环节

• 行业数据：7月新能源车产销157.6万/156.1万辆（+26.8%/+23.7%），动力电池装车74.6GWh（+33.5%），充电桩总量2368.3万个（+41.9%），光伏新增装机14.08GW（+27.5%），风电新增8.45GW（+270.61%），7月逆变器出口10.89亿美元（+19.5%）

论述逻辑

• AI算力爆发与AIDC大规模建设→供电瓶颈矛盾凸显（马斯克警告2027年AI芯片或缺电至少15GW）→海外高压变压器/高压开关与燃机产业链高景气→思源电气、杰瑞股份、鹰普精密受益；全球缺电+电价上行（南非十年电价涨134%、EU天然气填充率截至2026年8月15日仅60.44%）→户储需求韧性（思格份额升至14%）叠加澳洲/英国/匈牙利/波兰/印尼等补贴与重建需求→Q4退税调整与补贴预期推高排产；电力市场化+峰谷价差拉大→国内独立储能收益结构改善、Q1中标落地174.288GWh同比约+66%，海外AI数据中心+电网升级共振→预计2026年全球大储装机突破400GWh；国内政策影响下8月新能源车销量多数同环比增长、9月锂电排产332GWh环比+9.2%→锂电需求稳定增长→首选宁德时代，铜箔/隔膜偏紧环节涨价、钠电铝箔与CNT导电剂放量；德国WindSeeG修正案+海外供应偏紧→海风出海与主机盈利重估；白银涨价→光伏少银化/HJT提速；绿电直连与算电协同政策完善→综合维持电力设备与新能源行业推荐评级

关键展望

• 德国WindSeeG修正案移交联邦议院审议，如通过将于2027年1月1日生效；重点跟踪约16GW已授标但等待最终投资决策的存量项目推进节奏

• 四季度退税调整有望刺激户储抢出货需求、叠加海外补贴政策预期，共同推高企业排产

• 预计2026年全球大型储能装机有望突破400GWh；国内大储新增装机增速有望达47%、美国预计40%；需关注国内峰谷电价差变化趋势与海外数据中心储能订单拓展进度两大变量

• 马斯克预计2027年AI芯片可能面临至少15GW电力缺口，因AI芯片产量增速约40%-50%而中国以外电力供应年增速仅10%-20%

• 9月中国锂电全市场总排产预计约332GWh、环比增长9.2%，锂电池产业链需求保持稳定增长

• T链催化持续：马斯克预计2025年底数千台Optimus投用、2029或2030年每年100万台，后续T链下单&定点带来产业催化

• 风电：十五五年均装机量有望较十四五进一步增长；陆风风机价格企稳叠加低价订单交付完毕，主机厂有望迎来盈利拐点、由亏转盈

推荐标的

• 行业评级：推荐

• AI缺电/AIDC：思源电气（卡位海外高压变压器、高压开关等设备供应的核心厂商）；燃机产业链：杰瑞股份、鹰普精密（订单加速落地）

• 锂电：首选宁德时代（护城河夯实、上下游产业链优势地位）；铜箔、隔膜等供需偏紧环节具价格上涨支撑；钠电池铝箔、CNT导电剂受益；受益标的涵盖鹏辉能源、亿纬锂能、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、天奈科技等

• 德国海风受益标的：大金重工、东方电缆、海力风电、中天科技、天顺风能等

• 大储/户储受益标的：阳光电源、亿纬锂能、上能电气、鹏辉能源、海博思创等（具备核心产品优势与全球化渠道的头部集成商及PCS企业）

• 光伏：少银化受益帝科股份、聚和材料、博迁新材等；HJT设备受益迈为股份、奥特维、连城数控、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份等；海外边框受益永臻股份

• 绿电直连+算电协同受益标的：大唐发电、新筑股份、晶科科技、协鑫能科、三峡能源等

• SST/液冷等AIDC设备受益标的：金盘科技、阳光电源、四方股份、新特电气、德业股份（SST）；英维克、中石科技、思泉新材、奕东电子等（液冷）

• 风电出海/主机/零部件受益标的：东方电缆、大金重工、海力风电、明阳智能、中天科技、亨通光电、中际联合；金风科技（含港股）、运达股份、三一重能；德力佳、金雷股份、日月股份、时代新材、新强联等

• 人形机器人受益标的：科达利、模塑科技、三花智控、拓普集团、绿的谐波、兆威机电、鸣志电器、恒立液压等（报告列示数十家产业链公司）

关键图表

图1. 表 1: 锂电池及材料价格变化

图2. 国内新能源汽车月度产销情况

图3. 国内新能源乘用车月度数据

图4. 国内动力电池月度装机数据

图5. 国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况

图6. 表 2: 光伏产品价格变化

图7. 光伏组件出口规模（亿美元）

图8. 逆变器出口金额（亿美元）