高盛 日本周度前瞻：不仅仅是满足人工智能 261003

摘要

本周报告探讨了日本人工智能主题的最新框架，指出AI相关股票预计将贡献FY26/FY27 TOPIX每股收益（EPS）增长的三分之一。 目前AI相关股票在日经指数中权重占比48%，在TOPIX中占比25%。 尽管估值在6月下旬回调后更具吸引力，但持仓集中度提高可能增加市场修正的频率与影响。 此外，报告引入了两个新的GIR篮子（GSJPAISM和GSJPAIHW）以追踪AI半导体和数据中心硬件领域。 近期数据显示，日本国内机构、外国投资者和个人投资者在9月14日至25日期间均为净卖出。

主要观点

• AI相关股票对TOPIX EPS增长贡献显著

• AI相关股票在主要指数中权重较高

• AI相关股票估值在回调后更具吸引力

• 引入新的AI主题投资篮子

• 近期投资者资金流向显示净卖出

• TOPIX EPS增长预测

论述逻辑

• AI主题对日本市场指数增长至关重要 -> 市场持仓集中度上升带来波动风险 -> 估值回调后提供更佳风险回报比 -> 引入细分AI价值链框架与投资篮子以优化配置。

关键展望

• TOPIX 3/6/12个月目标价

• FY26-FY28 美元/日元汇率假设

推荐标的

• 超配行业

• 低配行业

关键图表

图1. 日本AI生态系统框架

图2. 日经225中AI相关股票的权重接近TOPIX的两倍

图3. GSJPAIHW相对于更广泛日本AI股票池的表现

图4. 高盛全球股市预测

图5. TOPIX 12个月预期市盈率

图6. 主要国内指数表现

图7. 累计公布的回购

图8. 风格分析：价值 vs. 成长、市值规模

图9. 策略篮子表现（2）相对TOPIX

图10. SPE指数52周等权重累计周度表现及最优-最差差值

图11. 迅销（FAST RETAILING）非必需消费品

图12. 高盛日本周度前瞻