2026-09-14 · Barclays · 宏观策略

巴克莱全球半导体：推出BAPT：26年8月

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

巴克莱推出模拟芯片定价追踪器BAPT，每周抓取全球分销商约30万个不同半导体SKU的价格与库存，汇总为超过10万个MCU、模拟与电源类产品，按月提供价格方向、广度与渠道库存的高频视图。年内迄今定价保持积极：模拟芯片部分产品自年初以来涨价30-40%、切换式稳压器领涨，工业MCU涨超10%、车用MCU约10%；YTD库存总体偏紧，工业与通用MCU库存降约20%。 8月15个类别中14个环比上涨，三大类涨价小幅加速且广度明显扩大：切换式稳压器+8.0%环比、70.9%产品涨价，ADC +5.7%、DAC +5.4%，电源与模拟整体分别+4.3%、+4.2%。库存分化明显：车用/工业/通用MCU分别去化18.5%、9.1%、8.2%，车用SiC MOSFET -29.4%，而切换稳压器库存+7.2%、消费MCU +3.9%。个股层面，ADI在ADC、放大器、DAC上全面跑赢TI，Rohm领涨车用SiC MOSFET与工业MCU；欧股中STM读数最积极、英飞凌正面但落后同业；美股趋势与最新一轮模拟财报一致，涨价仍是顺风但无强补库迹象，CQ3部分受益、CQ4完整体现，NXPI已对部分产品提价约10%（9月28日生效）。报告结论是追踪器支持定价韧性而非近期盈利大幅上修，8月美国ISM PMI物价指数71.1（与7月持平）、客户库存42.8（7月40.7）亦印证该动态。

主要观点

巴克莱推出BAPT分销商定价追踪器，每周监控约30万个不同半导体SKU的价格与库存，汇总为超过10万个MCU、模拟与电源产品，按月呈现价格方向、广度与库存趋势。

约50%以上的半导体销售经由分销商（TXN与STM为主要例外），追踪器提供了有别于收入加权ASP的独特渠道视角，可作前瞻指标。

YTD定价积极：模拟部分产品自年初以来涨价30-40%、切换式稳压器最强，工业MCU涨超10%、车用MCU约10%；YTD库存总体偏紧，工业与通用MCU库存降约20%。

8月分销商定价延续积极，15个类别中14个环比上涨；按产品计约80%持平或上涨（7月约79%），涨价超5%的产品占比约24%（7月约17%），正尾分布加宽。

切换式稳压器领涨8月：+8.0%环比且70.9%产品上涨（7月为52.4%）；ADC +5.7%、DAC +5.4%次之，电源与模拟整体分别+4.3%、+4.2%环比；最弱为工业IGBT，8月-0.6%环比（7月+2.9%）。

8月库存分化：车用SiC MOSFET -29.4%、车用MCU -18.5%、工业MCU -9.1%、通用MCU -8.2%明显去化；切换稳压器+7.2%、SiC模块+4.1%、消费MCU +3.9%累库。

MCU定价加速至1.7%（7月0.6%）、涨价产品占比升至45%，价升叠加库存去化可能指示渠道可用性收紧，但库存下降也可能反映采购减少或产品切换。

切换稳压器价升8.0%但库存同升7.2%，支持价格结论而非供应收紧结论；SiC样本量小、库存月度波动大，报告更看重稳压器数据。

公司层面高度分化：ADI在ADC（+6.8% vs +3.7%）、放大器（+7.1% vs +0.5%）、DAC（+6.4% vs +2.2%）全面跑赢TI；Rohm领涨车用SiC MOSFET（+4.1%）与工业MCU（+4.4%）；Renesas领涨车用MCU（+2.8%）而TI下跌3.7%。

欧股解读：STM获得更积极的读数（工业MCU定价持续强劲，车用SiC亦上涨），英飞凌正面但整体落后同业；追踪器支持定价韧性而非近期盈利预测大幅上调。

美股解读：趋势与最新一轮模拟财报一致，涨价仍是顺风且无强补库迹象；CQ3部分受益于价格调整，CQ4完整体现；NXPI最近对部分产品提价约10%（9月28日生效），TXN亦因市场动态与成本上升提价；8月美国ISM PMI物价指数71.1（与7月持平）、客户库存42.8（7月40.7）。

2Q26公司评论显示渠道库存普遍偏紧、无广泛补库：Renesas渠道库存增至JPY169bn（+3% QoQ），Onsemi降至10.1周，Microchip约3.6周，ADI降至6周以下，NXP升至11周。

论述逻辑

渠道数据碎片化、公司披露仅季度更新 → 巴克莱每周抓取约30万SKU、汇总为>10万产品构建BAPT，监控价格方向、广度与可用性 → 8月数据显示15类中14类环比上涨，三大类涨价加速、广度扩大（切换稳压器70.9%产品上涨），YTD模拟部分产品涨30-40%、MCU为正 → 库存分化：MCU明显去化（潜在可用性收紧信号，但需售出与交期确认），切换稳压器价升库升（支持价格结论而非供应收紧结论） → 欧股STM受益最直接、英飞凌正面但落后；美股与最新财报一致、无强补库迹象 → 结论：追踪器支持定价韧性（如8月末进一步提价）而非近期盈利大幅上修，CQ3部分受益、CQ4完整体现。