美国银行：美银 26年亚太会议（H股）第二天：关键会议要点

摘要

本报告汇总了美国银行2026年亚太会议第二天关于中国及亚太地区多家上市公司的核心业务进展与管理层指引。 重点涵盖了潍柴动力、AVC、CK Asset、DPC Dash、恒立液压、马恒达、Silergy及希志科技等公司在AI基础设施、液冷技术、汽车业务及消费零售领域的最新动态。 报告指出，尽管部分行业面临短期需求波动或高基数压力，但AI相关硬件及特定工业领域的增长动能依然强劲。 分析师通过对各行业覆盖标的的评级更新，反映了对公司基本面及长期增长潜力的评估。

主要观点

• 潍柴动力AIDC燃气发电机组预计于2026年底开始交付，并于2027年加速。

• 潍柴动力受LNG-柴油价差收窄影响，3Q26 LNG重卡发动机销售承压，预计交付量同比及环比均将下降。

• AVC预计3Q26销售额环比增长至少10%，主要受GPU和ASIC项目驱动。

• AVC液冷模块产能已提升至每月100万件，此前为每月20万件。

• CK Asset已获得Victoria Blossom二期预售许可，计划于Q4推出。

• DPC Dash预计2H26同店销售增长（SSSG）持续承压，预计2026年为SSSG谷底。

• 恒立液压预计3Q26营收同比增长20-30%，其中中型挖掘机产品增长超过40%。

• 马恒达（M&M）维持FY27 SUV销量增长指引为中高双位数，YTD FY27增长为22%。

• Silergy预计2026年eFuse营收较2025年翻倍，VCore将于2027年开始贡献营收。

• 希志科技（Xizhi Technology）目前光互连与光计算的营收组合约为70:30。

论述逻辑

• 会议要点显示，AI算力需求（GPU/ASIC/液冷/光互连）是当前科技硬件板块的核心增长逻辑，推动了AVC、Silergy及希志科技等公司的产能扩张与产品升级。同时，工业领域（如恒立液压）受益于海外基础设施需求，而消费与地产板块（如DPC Dash、CK Asset）则处于高基数调整或平稳运营阶段。公司通过产品结构优化、产能提升及成本控制（如马恒达的提价策略、恒立液压的墨西哥工厂减亏）来应对宏观环境与原材料价格波动，从而维持长期增长目标。

关键展望

• 潍柴动力预计LNG价格在3Q26后趋于下行，支持LNG重卡发动机销量复苏。

• 恒立液压预计2027年墨西哥工厂实现盈亏平衡，带动整体毛利率恢复至40%以上。

• 马恒达计划在CY27将Last Mile Mobility业务上市。

推荐标的

• CK Asset：维持买入评级，估值具有吸引力（NAV折价58%）。

• 马恒达（M&M）：维持买入评级，目标价4,040卢比。

• Akeso：目标价136.0港元。

• Alibaba Health：目标价4.2港元。

• Asia Vital Components：目标价3,888新台币。

• Jiangsu Hengli Hydraulic：目标价132元人民币。