摩根士丹利：大摩 大中华材料周度追踪：中国央行持续增持黄金

摘要

本报告追踪了大中华区材料行业的最新供需动态与价格走势。 中国央行已连续23个月增持黄金，本月增持量为740k oz。 在钢铁领域，中国前9个月分别淘汰了c3.49mt炼钢产能和c3.10mt炼铁产能。 印尼铝出口量在8月环比增长30.7%至超过150kt，同比增幅超两倍。 此外，中国碳酸锂库存两周内下降了c6.2%，而煤炭价格及库存表现各异，秦皇岛5500大卡煤价上涨1.7%至Rmb767/t。

主要观点

• 中国央行连续23个月增持黄金

• 中国钢铁产能去化持续

• 印尼铝出口显著增长

• 中国碳酸锂库存两周内下降

• 基础金属价格与库存波动

• 煤炭价格上涨，库存下降

论述逻辑

• 通过监测大中华区材料行业的关键大宗商品（钢铁、基础金属、电池金属、黄金、煤炭、玻璃）的周度价格与库存变化，结合产能政策调整，评估行业整体景气度。

关键展望

• 行业整体观点维持“具有吸引力（Attractive）”。

• 印尼计划收紧镍冶炼厂准入及限制半成品项目。

推荐标的

• 报告列出了大中华区材料行业覆盖标的及其评级，包括紫金矿业、赣锋锂业、中国宏桥等。

关键图表

图1. 价格与库存变动快照