大越期货 杜淑芳 期货研究 金融期货 大越期货股指期货早报

摘要

大越期货投资咨询部8月17日股指期货早报认为，上周期指冲高回落，全球科技股走强、油价高位震荡，国内蓝筹权重、港股和红利回落而小微盘相对强势，基本面评价为中性。 资金面融资余额26497亿元、仅增加24亿元，评价中性；但四大期指基差全线贴水（IH2609贴水26.13点、IF2609贴水45.48点、IC2609贴水129.13点、IM2609贴水119.62点），信号偏空。 盘面强弱排序IM>IC>IF>IH且均处20日均线上方，偏多；持仓上IF、IC主力多增而IH主力空减。 8月14日现货中证1000涨0.70%、上证50跌0.41%，IM2609、IC2609年化贴水分别达-16.31%和-17.13%，当月2608系列合约8月21日交割。 报告整体判断指数震荡上涨、红利、消费医药、小微盘和科技继续分化，操作上提示大涨可适当减仓，并以流动性、资金面及GDP、CPI、社融、PMI等宏观数据作为佐证。

主要观点

• 早评基本面评级为中性：上周期指冲高回落，全球科技股走强、油价高位震荡，国内蓝筹权重、港股和红利回落，小微盘相对强势。

• 资金面中性：融资余额26497亿元，较前增加24亿元，杠杆资金变化幅度很小。

• 基差信号偏空：IH2609贴水26.13点、IF2609贴水45.48点、IC2609贴水129.13点、IM2609贴水119.62点，四大期指次月合约全线贴水。

• 盘面信号偏多：强弱排序为IM>IC>IF>IH，且IM、IC、IF、IH均在20日均线上方，中小盘期指相对占优。

• 主力持仓信号分化：IF主力多增、IC主力多增，偏多；IH主力空减，偏空。

• 报告核心判断与操作提示：在美伊谈判不确定性、油价高位震荡、全球科技股上涨背景下，国内小微盘震荡上行，红利、消费医药、小微盘和科技继续分化，目前指数震荡上涨，大涨可适当减仓。

• 8月14日现货指数表现分化，验证小微盘偏强：中证1000涨0.70%、中证500涨0.28%、沪深300微涨0.04%，上证50跌0.41%。

• 主要股指估值处于十年高位：万得全A PE(TTM)23.1215、十年分位数93.40，上证指数PE 16.6736、分位数93.57，科创50 PE 188.9066、分位数97.13。

• 期指期限结构贴水随期限加深：IH2609年化贴水-9.43%、IF2609为-10.27%、IM2609为-16.31%、IC2609为-17.13%，远月IM2703贴水比例达-7.24%。

• 当月2608系列合约（IH2608、IF2608、IC2608、IM2608）将于2026年8月21日交割，剩余期限7天。

• 报告以大量图表监测市场结构与流动性：恒生AH溢价指数、各指数换手率、A股资金净流入、沪深股通净流入、股票/混合/债券型基金新发规模、公募混合型基金仓位、新增开户数、解禁、SHIBOR、DR利率、人民币汇率，以及GDP、CPI、社融、制造业PMI等宏观数据。

论述逻辑

• 论证链条：全球科技股走强、油价高位震荡、美伊谈判不确定性→国内蓝筹权重、港股和红利回落、小微盘相对强势→期指冲高回落，盘面IM>IC>IF>IH且四大期指均在20日均线上方（偏多）→融资余额微增24亿元、IF/IC主力多增提供资金与持仓支撑（中性偏多）→但IH/IF/IC/IM全线贴水（偏空）→综合判断指数震荡上涨、风格继续分化，操作上给出大涨可适当减仓的仓位提示，并以估值分位、升贴水、流动性与宏观数据佐证。

关键展望

• 后续关注美伊谈判的不确定性以及油价高位震荡对市场的扰动。

• 风格上预期国内小微盘震荡上行，红利、消费医药、小微盘和科技板块继续分化。

• 时间窗口上，当月2608系列合约于2026年8月21日交割，基差面临收敛。

• 报告未给出具体指数目标点位或量化的时间窗口预测，仅给出大涨可适当减仓的仓位层面提示。

推荐标的

• 期指标的：IH（上证50）、IF（沪深300）、IC（中证500）、IM（中证1000）——报告总体判断指数震荡上涨、盘面偏多，策略提示大涨可适当减仓，未给出方向性评级或目标价。

• 报告未明确给出推荐个股或其他证券的评级与目标价，且免责声明称报告不构成最终操作建议。