高盛 太阳诱电（6976.T）指引低于预期，但我们认为偏保守；期待上调，上调目标价，维持买入

原标题：Goldman Sachs Taiyo Yuden（6976.T）Guidance below expectations，but we see it as conservative；look for upward revision； raise TP，maintain Buy

摘要

高盛维持太阳诱电（6976.T）买入评级，并将目标价从4,200日元上调至4,800日元。公司2026财年第一季度指引低于市场预期，但高盛认为该指引偏保守，预计后续存在上调空间。报告指出，尽管短期需求疲软，但AI相关电容器需求强劲，且公司成本改善措施将支撑盈利。高盛上调2026-2028财年每股收益预测，主要反映日元贬值和成本优化。当前股价对应2026财年市盈率约20倍，高盛认为估值具有吸引力。

主要观点

• 太阳诱电2026财年第一季度营业利润指引为100亿日元，低于高盛预期的150亿日元和市场共识的140亿日元。
• 高盛认为公司指引偏保守，主要因为管理层在需求不确定性下采取谨慎态度。
• AI服务器用多层陶瓷电容器（MLCC）需求强劲，预计将推动下半年业绩回升。
• 公司计划通过提高产能利用率和成本削减措施改善利润率，2026财年营业利润率目标为12%。
• 高盛将2026财年每股收益预测上调5%，2027财年上调3%，2028财年上调2%，主要反映日元兑美元汇率假设从140调整至145。
• 目标价从4,200日元上调至4,800日元，基于2027财年预期每股收益的20倍市盈率。
• 风险包括需求复苏慢于预期、竞争加剧以及日元升值。

论述逻辑

高盛首先指出太阳诱电的季度指引低于预期，但通过分析管理层评论和行业趋势，认为指引偏保守。AI相关MLCC需求强劲是核心驱动力，叠加日元贬值和成本优化，预计公司实际业绩将超过指引。因此，高盛上调盈利预测和目标价，维持买入评级。

关键展望

• 2026财年第一季度业绩（2026年7月公布）将是验证指引是否保守的关键。
• 下半年AI MLCC需求能否持续增长是业绩上修的主要催化剂。
• 公司可能上调全年指引，时间窗口在2026年8月左右。
• 风险：需求复苏不及预期、竞争加剧、日元升值。

推荐标的

• 太阳诱电（6976.T）：买入，目标价4,800日元（此前4,200日元）。理由：AI MLCC需求强劲，成本改善，估值吸引。

关键图表

图1. 太阳诱电：盈利摘要