摩根大通 EM资金流周报：三振，你出局（流出）：随着硬通货领跌，资金流出连续第三周加深

摘要

本周新兴市场（EM）资金流出态势持续加剧，已连续三周出现资金净流出。 其中，EM债券基金流出额扩大至9.3亿美元，占每周管理资产规模（AUM）的0.20%；EM股票基金流出额为18亿美元，占每周AUM的0.09%。 硬通货债券基金流出显著加速，而本地货币债券基金流出亦有所增加。 非居民投资组合流向显示，匈牙利债券和韩国股票成为主要的流出目标。 年初至今，EM债券和股票分别累计流入337亿美元和686亿美元。

主要观点

• EM债券基金流出额扩大至9.3亿美元

• EM股票基金流出额为18亿美元

• 硬通货基金流出显著加速至7.23亿美元

• 本地货币基金流出增加至2.07亿美元

• 非居民投资组合中，匈牙利债券流出12亿美元，韩国股票流出60亿美元

• 年初至今EM债券和股票累计流入分别为337亿美元和686亿美元

论述逻辑

• 报告通过追踪EPFR Global的零售基金流向数据及非居民投资组合高频数据，分析了新兴市场资产类别的资金变动。逻辑链条为：硬通货债券基金流出加速（从3.94亿美元增至7.23亿美元）→ 导致整体EM债券基金流出扩大 → 叠加股票基金持续流出（18亿美元）→ 共同反映出市场避险情绪加剧，导致资金连续三周流出。

关键展望

• 报告未明确给出未来市场预测或目标价，仅提供高频资金流向监测。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 每周跨资产资金流（十亿美元）

图2. 每周新兴市场零售债券基金资金流：策略聚焦（十亿美元）

图3. 每周新兴市场零售硬通货债券基金资金流（十亿美元）

图4. 每周新兴市场零售股票基金资金流：区域聚焦（十亿美元）

图5. 新兴市场硬通货债券ETF

图6. 过去三个月非居民流入新兴市场本币债券及新兴市场股票的累计资金流

图7. 年度累计基金资金流：新兴市场硬通货（十亿美元）

图8. 混合策略基金资金流

图9. 年度累计基金资金流：拉丁美洲基金（十亿美元）

图10. 新兴市场零售股票基金累计资金流：ETF与非ETF对比（十亿美元）

图11. 新兴市场零售股票基金资金流与全球股票基金资金流对比