摩根士丹利电子元器件：4月电容产出（METI）：预计小型、大容量MLCC需求持续扩张

原标题：Morgan Stanley Electronic Components：Apr Capacitor Output （METI）： Expect Continuing Expansion of Demand for Small， Largecapacity MLCCs

摘要

摩根士丹利基于METI 4月电容产出数据，认为小型和大容量MLCC需求将持续扩张。报告指出，4月电容出货量同比增长12%，环比增长3%，其中小型MLCC（0402/0603）出货量增速领先，大容量MLCC（100μF以上）出货量环比增长8%。报告维持对MLCC行业“增持”评级，并预计2026年下半年需求将进一步走强。

主要观点

• 4月电容出货量同比增长12%，环比增长3%，显示需求持续复苏。
• 小型MLCC（0402/0603）出货量同比增长18%，环比增长5%，主要受智能手机和可穿戴设备驱动。
• 大容量MLCC（100μF以上）出货量环比增长8%，同比增长15%，受益于服务器和汽车电子需求。
• 平均售价（ASP）环比持平，但大容量产品ASP环比上涨2%。
• 库存水平健康，行业库存天数维持在45天左右。
• 产能利用率提升至85%，较3月提高2个百分点。
• 订单出货比（B/B Ratio）为1.05，连续三个月高于1.0。
• 预计2026年下半年MLCC需求将因AI服务器和电动汽车进一步增长。
• 日本厂商（村田、太阳诱电）在小型MLCC领域保持领先，韩国厂商（三星电机）在大容量领域追赶。
• 报告维持对MLCC行业“增持”评级。

论述逻辑

METI 4月电容产出数据 → 出货量同比/环比增长，小型和大容量MLCC增速突出 → 下游需求（智能手机、可穿戴、服务器、汽车）驱动 → 库存健康、产能利用率提升、B/B Ratio>1 → 行业景气上行 → 维持“增持”评级。

关键展望

报告明确提到：2026年下半年MLCC需求将因AI服务器和电动汽车进一步增长；但未给出具体时间窗口或目标价。风险包括：下游需求不及预期、产能扩张过快导致价格竞争。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 全球MLCC市场预测

图2. MLCC出口额和均价

图3. MLCC出口额和均价（大阪）

图4. 图表

图5. 主要电子设备出货量（年度）

图6. 村田制作所：总产量和库存

图7. 太阳诱电：电容器产量和合并

图8. 国巨月度销售额