国金传互：解析腾讯小程序 绿泡泡短剧

摘要

本报告深度解析腾讯微信生态内新上线的“绿泡泡短剧”产品逻辑、商业化路径及战略意图，并对比分析了其与红果短剧的差异。 报告指出，AI 短剧已进入规模化生产阶段，成为行业增长核心，2026 年上半年市场规模约 220 亿元。 国内短剧大盘前 9 个月规模超 800 亿元，全年预计达 1000 亿元。 海外市场方面，中国厂商占据主导地位，上半年内购收入约 12 亿美元，占比约 93%。 行业正从拼数量转向扶持精品，平台方与 IP 方具备更强议价能力。

主要观点

• AI 短剧成为市场反弹核心，数据验证高景气度

• 短剧大盘规模持续扩张，全年预计达 1000 亿元

• 腾讯“绿泡泡短剧”上线，旨在收拢微信生态流量

• 绿泡泡商业化以广告变现为主，Q4 推出高激励政策

• 海外短剧市场结构性变化加速，中国厂商主导地位稳固

• AI 短剧付费转化率与意愿接近真人短剧

论述逻辑

• 行业景气度提升（AI 短剧数据验证） -> 供给侧爆发（AI 占比超 90%） -> 平台竞争加剧（腾讯入局绿泡泡） -> 分账政策转向精品化（差异化激励） -> 产业链价值重构（平台方与 IP 方议价能力提升）。

关键展望

• 绿泡泡后续需持续验证用户时长与商业成熟度

• 海外短剧市场渗透率有望进一步提升

推荐标的

• 中文在线

• 昆仑万维

• 掌阅科技、阅文、芒果超媒